什么是套期保值？套期保值和对冲的区别？

发表时间：2023-04-11 16:34作者：牛财金

套期保值，英文是：Hedging, 俗称“海琴”，是一种对冲交易，是指交易人在现货市场和期货市场对同一种类的商品、同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。即交易人在买进(或卖出) 实际货物的同时，在期货交易所卖出(或买进) 同等数量的期货交易合同作为保值。

为什么需要套期保值？

套期保值的目的是消除产品的价格风险，被许多生产企业采用。它是一种为避免或减少价格发生不利变动的损失，而以期货交易临时替代实物交易的一种行为。企业利用期货市场进行套期保值交易，实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为，是结合现货交易的操作。在“现货”与“期货”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

套期保值的基本特征：

某一时间点，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

企业利用期货市场进行套期保值交易实际上是一种以规避现货交易风险为目的的风险投资行为，是结合现货交易的操作。

企业进行套期保值需要遵循的原则

1. 品种相同或相近原则

这要求企业在进行套期保值操作时，所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近；只有如此，才能最大程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性。

2. 数量相当原则

该原则要求企业在进行套期保值操作时，所选用的期货品种其合约上所载明的商品数量必须与现货市场上要保值的商品数量相当；只有如此，才能使一个市场上的盈利（亏损）与另一市场的亏损（盈利）相等或接近，从而提高套期保值的效果。

3. 月份相同或相近原则

该原则要求企业在进行套期保值操作时，所选用期货合约的交割月份与现货市场的拟交易时间尽可能一致或接近。

4. 方向相反原则

这要求在实施套期保值操作时，在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。由于同种（相近）商品在两个市场上的价格走势方向一致，因此必然会在一个市场盈利而在另外一个市场上亏损，盈亏相抵从而达到保值的目的。

套期保值的种类

根据参与期货交易的方向不同，可以把股指期货套期保值交易划分为买入套期保值和卖出套期保值两类。

1、买入套期保值

股指期货买入套期保值是指投资者因担心目标指数或股票组合价格上涨而买入相应股指期货合约进行套期保值的一种交易方式，即在期货市场上首先建立多头交易部位（头寸），在套期保值期结束时再对冲掉的交易行为，因此也称为“多头保值”。买入套期保值的目的是锁定目标指数基金或股票组合的买入价格，规避价格上涨的风险。

2、卖出套期保值

股指期货卖出套期保值是指投资者以因担心目标指数或股票组合价格下跌而卖出相应股指期货合约的一种保值方式，即在期货市场上先开仓卖出股指期货合约，待下跌后再买入平仓的交易行为，因此又称为“空头保值”。卖出套期保值的目的是锁定目标指数或股票组合的卖出价格，规避价格下跌的风险。

卖出套期保值案例

例如，春耕时，某粮食企业与农民签订了当年收割时收购10万吨大米的合同，7月份，该企业担心到收割时大米价格会下跌，于是决定将售价锁定在8000元/吨，在期货市场上以8000 元/吨的价格卖出1000手合约进行套期保值。

到收割时，大米价格果然下跌到7000元/吨，该企业以此价格将现货大米出售给粮食加工厂。同时，期货价格也同样下跌，跌至7000元/吨，该企业就以此价格买回1000手期货合约，来对冲平仓原来的合约，该企业在期货市场赚取的 1000 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。这样，他们通过套期保值回避了大米价格下跌的风险。

套期保值的风险

套期保值的风险最大风险是基差风险。基差是指现货价格与期货价格之间的价差。期货价格与现货价格的变动从方向上来说是基本一致的，但幅度并非一致，即基差的数值并不是恒定的。套期保值者参与期货市场，是为了避免现货市场价格变动较大的风险，而接受基差变动这一相对较小的风险。从上述经济原理可以看出，套期保值是一种有意识的避险措施，目的在于减少现货市场的价格风险。保值者通过期货市场和现货市场的反方向运作，形成两个市场一盈一亏的结果，通过盈亏相抵，达到规避价格风险的目的。所以可以这样说，套期保值相当于经营者在经营过程中涉及价格风险的保险，而基差风险是购买保险可能承担的代价。

而在现实中，有些企业认为市场有利可图，改变了套期保值的目的，牛财君认为，进行套期图利，这已经不是套期保值，而是投机行为。

套期保值和对冲有什么不同？

其实，套期保值和对冲的英文都是Hedge, 即避险的意思。套期保值是对冲交易的一种，强调的是保值。而对冲交易，既有保值，也有牟利。保值的目的多为生产企业采用，牟利的目的则多为对冲基金采用。

在中文中，人们认为对冲基金就是投机基金，这种理解是错误的。