什么是债务抵押债券CDO？CDO是如何构建的？发表时间：2023-03-28 16:25 什么是债务抵押债券CDO?债务抵押债券CDO是一种复杂的结构性金融产品，英文名称：Collateralized Debt Obligation，英文缩写是CDO，CDO由一系列贷款和其他资产支持，并出售给机构投资者。 债务抵押债券是一种特殊类型的金融衍生品，顾名思义，它的价值来源于另一种基础资产。如果贷款违约，这些资产将成为抵押品。 CDO是资产证券化家族中重要的组成部分，它的标的资产通常是信贷资产或债券。这也就衍生出了它按资产分类的重要的两个分支：CLO(Collateralised Loan Obligation)和CBO(Collateralised Bond Obligation)。前者指的是信贷资产的证券化，后者指的是市场流通债券的再证券化。但是它们都统称为CDO。 CDO是如何构建的？CDO的结构构成 CDO产品的基本结构如下： CDO的核心，设计一个特殊目的载体SPV，可视作一个为CDO产品交易而设立的独立公司。 为了创建CDO，投资银行购入产生现金流的资产，如抵押贷款、高收益债券、新兴市场公司债、国家债券、银行贷款或其他证券化产品，建立自己的资产池，经过风险分析，根据投资者承担的信用风险水平，将这些产品结构化重组、打包，将来自以上多个债务人的现金流转化成由一组分属不同的证券投资层级的新产品，进行分档。通常分为高级档、中级档和股本档, 中级档、高级档亦可再分割为更小的系列，以适合不同投资人的需求。
图1. 美国债务抵押债券CDO分级样本 在表中，牛财君请大家注意，信用评级越高，票面利率（债券每年支付的利率）就越低。如果贷款违约，优先债券持有人将首先从资产抵押池中获得付款，然后根据其信用评级从其他部分获得付款；评级最低的信用额度最后支付。 CDO的优先部分通常是最安全的，因为它们对抵押品拥有第一债权。尽管优先债务的评级通常高于次级债务，但其票面利率较低。相反，次级债务提供更高的息票（更多的利息）来补偿其更大的违约风险；但由于风险更大，它们的信用评级通常较低。 优先债务=较高的信用评级，但回报是较低的利率。次级债务=信用评级较低，但回报利率较高。 这些证券成为最终的投资产品，即债券，其名称可以反映其特定的基础资产。例如，抵押贷款支持证券（MBS）由抵押贷款组成，资产支持证券（ABS）包含公司债务、汽车贷款或信用卡债务。 其他类型的CDO包括债券抵押债券（CBO）和贷款抵押债券（CLO），前者是由高收益但评级较低的债券池支持的投资级债券，后者是由债务池支持的单一证券，通常包含低信用评级的公司贷款。 债务抵押债券CDO的特点1. 债务抵押债券是一种复杂的结构性金融产品，由一系列贷款和其他资产支持。 2. 如果贷款违约，这些基础资产将作为抵押品。 3. CDO的不同的分级表明了基础贷款的风险水平不同，其中高级的部分风险最低。 4. 由高风险次级抵押贷款支持的CDO是造成2007年至2009年金融危机的原因之一。 5. 尽管CDO有风险，但不是对所有投资者都有风险，它是分散风险和为投资银行创造更多流动资本的可行工具。 债务抵押债券CDO的历史： 最早的CDO是由前投资银行Drexel Burnham Lambert于1987年建造的，当时被称为“垃圾债券之王”的Michael Milken管理着该银行。 抵押债务CDO是很复杂从产品，需要许多专业人士参与创建：
最终，证券公司推出了包含其他资产的CDO，这些资产具有更可预测的收入流。其中包括汽车贷款、学生贷款、信用卡应收款和飞机租赁。 相关阅读 |
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