什么是MBS债券? MBS是怎么运作的？

发表时间：2023-03-26 21:51作者：牛财金

MBS是贷款抵押债券的英文缩写，又称抵押支持债券，英文全称是：Mortgage-Backed Security。

MBS是最早的资产证券化品种。最早产生于60年代的美国。

发行MBS的目的是什么?

1. 由于婴儿潮（1946-1964年）带来的人口膨胀，导致了住房短缺和通缩。为了降低住房抵押贷款利率，实现“居者有其屋”的美国梦。

2. 房利美、房地美这些贷款抵押公司，对个人信贷审核严格，这样可以将与贷款有关的风险转移给众多的投资者，分散风险。

3. 有利于扩大银行的贷款规模。

相较于美国国债，MBS的收益率较为可观，同时部分优质贷款打包成的MBS还有美国政府的担保。于是MBS成为了市场上资金（尤其是养老基金、保险、主权基金）追捧的热点。

MBS不仅在美国国内销售，还在行销全世界。全球的资金通过MBS流入美国住房市场，为美国居民提供住房贷款所需要的资金；同时，美国人民购房贷款的风险也通过MBS转嫁到全世界。

MBS是怎么运作的？

MBS是最早的资产证券化品种。它主要由美国住房专业银行及储蓄机构利用其贷出的住房抵押贷款，发行的一种资产证券化商品。

其基本结构是，把贷出的住房抵押贷款中符合一定条件的贷款集中起来，形成一个抵押贷款的贷款池（pool），利用贷款池定期发生的本金及利息的现金流入发行证券，并由政府机构或政府背景的金融机构对该证券进行担保。

因此，美国的MBS实际上是一种具有公共金融政策色彩的证券化商品。

抵押贷款池所产生的本金与利息原封不动地转移支付给MBS的投资者，因此，MBS也被称为过手证券（pass-through securities）。

美国的过手抵押证券主要有以下四种：

1）政府国民抵押协会（GNMA）担保的过手证券；

2）联邦住宅贷款抵押公司（FHLMC）的参政书；

3）联邦国民抵押协会（FNMA）的抵押支持债券；

4）民间性质的抵押过手债券。

抵押贷款证券化MBS有哪些模式？

抵押贷款证券化MBS有三种模式：

1. 表外模式也称美国模式，是原始权益人(如银行)把资产“真实出售”给特殊目的载体（SPV），SPV购得资产后重新组建资产池，以资产池支撑发行证券；

2. 表内模式也称欧洲模式，是原始权益人不需要把资产出售给SPV而仍留在其资产负债表上，由发起人自己发行证券；

3. 准表外模式也称澳大利亚模式，是原权权益人成立全资或控股子公司作为SPV，然后把资产“真实出售”给SPV，子公司不但可以购买母公司的资产，也可以购买其他资产，子公司购得资产后组建资产池发行证券。

银行为什么喜欢MBS?

一般来说，我们买房时和银行签订的贷款合同，打包在一起，就是按揭抵押债券。我们每个月的还款，就是债券的利息现金流，进入了债券持有人的口袋中。但问题在于，这张债券，只要按揭人没还完款，银行就拿不出额度，就没办法去做更多的贷款生意。

这个时候，美联储提着手提箱，里面装着一沓沓的钞票向你款款走来：要不这张债券卖给我吧，按揭人的欠款，我帮你一笔付清，这张债券了结掉，以后按揭人每月还款，都找我，银行马上得到一大笔资金，免去未来一切权利和义务。

银行一听大为高兴，这个买卖划算！

第一，免去了坏债的风险；

第二，能提前拿到资金；

第三，额度解放，能做更多的贷款和生意。银行马上决定给美联储打折，把这东西统统给卖掉。

美联储大量购买MBS，能够帮助银行解放额度，使金融机构能向外投放更多资金。然后，有了资金和额度，银行就可以向社会投放更多资金, 出借给更多人使用。

牛财君举一个例子：

李教授买一套房子，向银行按揭贷款，贷款30万，期限30年，每年利息1万；银行就把30万给了开发商，李教授把房产证抵押给了银行；银行每年会收到李教授返还的本金1万，利息1万；银行的钱是有限的，很多人向银行贷款，但是李教授每年返还的本金和利息又太少；所以，银行把李教授的30万借款以及利息变成债券，卖给其他金融机构，例如基金公司；那么基金公司就一次性支付40万给银行，30年后基金总共可以得到30万元本金以及30万的利息，价值60万；相当于赚了20万；而银行一转手得到40万，除了本金30万元，还赚了10万，虽然赚得少，但是时间变短了，银行又可以把这40万拿出去贷给陈老师！银行的业绩有提高了。

MBS有哪些风险？

MBS的风险

然而任何事物都有两面性，整个证券化产业链的建立仅仅立足在一个点上，那就是人们对房价不断上涨的预期，但当房价泡沫破裂，房价下跌时，整个证券化产业链便开始崩溃，链条上的金融机构开始破产，结果市场发生恐慌，导致更多的金融机构破产。这就是资产证券化产品的风险转嫁功能后续也成为了美国国内次贷危机转化为全球金融危机的导火索，也是资产证券化被广为诟病的原因之一。