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创始人Do Kwon被捕, 稳定币UST是如何崩盘的?

发表时间:2023-03-26 11:59作者:牛财金

3月24日,据媒体报道,在美国证券交易委员会SEC指控欺诈一个多月后,曾经的币圈“大佬”Terraform创始人Do Kwon在黑山被捕。


今年2月,继被国际刑警组织发出“红色通缉令”后,美国SEC指控Do Kwon和他的Terraform八项欺诈罪, 未能按照大量加密资产证券的要求向公众提供完整、公平和真实的披露,尤其是利用了他的Luna和Terra USD实施了一个400亿美元的欺诈计划。


此前在2022年5月的一周内,稳定币TerraUSD和其姊妹代币Luna的崩溃,使币圈集体震动,加密货币市场崩盘,使加密货币市场损失了约5万亿美元,多家知名公司在几个月内相继倒闭,交易平台FTX创始人也因此被捕。


LUNA.jpg


2022年4月5日,Luna币值达到119.5美元的高点,产生了自称“疯子”的忠实粉丝,Kwon是“疯子之王”。5月12日,币圈再次爆大雷,加密货币市场上演大逃杀。一度被币圈玩家称为“币圈茅台”的LUNA币从接近90美元一枚跌到了不足0.00015美元一枚。与此同时,比特币和以太坊等加密货币同样暴跌,跌幅分别达10%和20%以上。


一个市值曾高达410亿美元、受到几十万人追捧的数字货币,断崖式暴跌,仅用了几天时间,价格就几百亿的资产瞬间灰飞烟灭,那些在暴跌途中不断抄底的人全都血本无归。



Luna从历史最高$119到百万分之一美元一个。


Luna经历了什么。


Terra是什么?


Terra发生了什么?


稳定币为什么不稳定?


Terraform实验室成立于2018年,Terra是由斯坦福大学计算机专业毕业的韩国人Do Kwon建立的一个围绕稳定币的公链生态,旨在使用区块链技术创建去中心化金融网络。Terra区块链使用TerraUSD及其姊妹代币Luna创建了一个算法稳定币系统。这条链上发行了多种锚定法定货币的稳定币,包括锚定美元的UST、锚定韩元的KRT等,其中UST规模最大。


TerraUSD稳定币以其股票代码UST而闻名,旨在通过使用平行浮动利率加密货币Luna(Luna)来支持与目标挂钩,从而保持1美元的价值。


崩盘,是币圈人士最常听到的词。如何避免加密货币的剧烈波动?


于是稳定币的创意诞生了。


2014年,Tether 公司发行了全球第一款稳定币USDT,1:1与美元挂钩。意思是每发行一个USDT,发行人就必须在银行里存入一美元。Coinbase和Circle就是发行按这种方式发行稳定币USDC。


但是,币圈专业人士认为这个抵押模式也太落后了,不符合去中心化的概念。


接着,两种创新的,但有点奇怪的新稳定币就诞生了。


一种是把抵押资产从美元换成了比特币、以太坊这样的主流加密货币。另一种更激进,什么抵押资产都不要,完全通过算法来调节供需关系来货币的价格。


这就是算法稳定币,背后没有任何实际资产支撑。而Terra系统下的稳定币UST就是这种模式。


为了让有点虚的UST可靠一点,Terra就让Luna作为“抵押”,那么同样“虚”的Luna又由什么来证明可靠呢?


算法稳定币UST的价格稳定机制是如何运作的呢?


1. 一个 UST与价值1美元的Luna挂钩。如果Luna价格为1美元可以换一个UST,如果Luna价格涨到了100美元,则可以换100个UST。

2. UST和Luna的交易采用一增一减的方式,即“双向销毁铸造”的关系。当你在用Luna换UST时,系统就会减少一美元的Luna,增加一个UST,当用UST换Luna时,市场上就少了一个UST,增加一美元的Luna。通过供需的改变,影响价格。

3.UST都是由Luna铸造,Luna规划的发币上限是10亿枚。


通过套利行为,最终让UST的价格稳定在1:1美元。


例如,当UST高于1美元(如1.1美元)的时候,会有人消耗掉自己的Luna换 UST,用1美元的Luna换了UST,但每个UST高于1美金,在市场上卖掉,就赚了0.1美元。反之,UST低于1美元时(如0.9美元),有人会通过系统,按挂钩比例,把UST换成1美元的Luna,从而获利0.1美元。


但是,我们为什么要用UST?


Anchor锚点协议

为了让UST有价值,Terra成立了一个叫Anchor的项目,类似一个提供UST存贷款业务的银行。为了吸引客户,Anchor给出了一个很高的固定存款年化收益率。


Anchor是一种DeFi协议,由UST的创建者Terraform实验室运营。在其存在的大部分时间里,它为任何数量的存款UST支付了19.5%的年化收益率APY。然后,它以通常2%至15%不等的APR将这些存款进行了贷款。有大约六分之一到一半的存款UST被借给了借款人。


如此高的利率吸引了大量客户持有UST。2022年4月,Decrypt报告称,超过72%的UST存放在Anchor,这表明投资者持有UST的一个重要原因可能是为了赚取Anchor的收益。


高成本借入,低收益贷出,Terra这生意做的有点莫名其妙。是不是有点像庞氏骗局?


为什么要用Luna代币?

要换UST,必须要用Luna代币。


此外,Terra还设计了一系列其他措施来激励用户持有UST和提高Luna的流动性,比如大力拓展UST的使用场景和使用范围,用户只要把Luna或者以太坊抵押就能以低利率,甚至负利率贷款借到UST等。


一通操作之后,造成的结果就是:越来越多的人想要持有UST,越来越多的人买Luna来生成UST,Luna供不应求,Luna价格飞升,牛财君认为这个设计真的很巧妙。


Luna基础护卫队(LFG)机制

为了进一步给投资者信心,Terra还设置了 Luna基础护卫队(LFG)机制。

Kwon创立了一个名为Luna Foundation Guard的组织,该组织铸造并出售Luna,以购买比特币而闻名。LFG及其持有的比特币旨在为Terra和Luna生态系统提供某种支持。最终,LFG积累了15亿美元的比特币和其他加密货币,并计划购买价值高达100亿美元的BTC。


2021年年初时,一Luna的价格还不足一美元,而到2022年4月时,一枚Luna的价格已经涨到了近120美元,Luna的市值一度突破430亿美元。一时间Luna就在圈子里声名鹊起,投资者蜂拥而入,UST也一举成为了仅次于USDT和USDC的第三大稳定币。


在Luna的价格高歌猛进的时候,引起了一些做空机构的注意。


Anchor保证的20%收益怎么来呢?


贷款人付的利息+投资收益,而投资收益来自于抵押品Luna和以太坊。但为了吸引人贷款,Terra采用了各种激励办法把贷款利率做到了很低,所以这部分收益很少,另外在2022年二级市场不佳的情况下,抵押品投资收益也远远难以达到20%。


那达不到之前承诺的20%利息怎么办呢?


就用Terra基金会里的备用金来补足。从2021年到2022年,Terra已经进行过多次备用金的补足,2022年2月,创始人Do Kwon又再次发起了投票,注入了3亿美元的备用金。


但问题是,储备金也快烧没了。据计算,Anchor储备金预计 6 月份会完全耗尽,到时候存款收益下降已是势在必行。


2022年3月13日,Bybit估计,“按照2470万美元的当前收益率储备和存款与借款的当前比率……在收益率储备完全耗尽之前,Anchor还有大约13天的时间。”


试想,当一个理财产品的存款利率从20%突然降到了5%,你还会想把钱存在那吗?自然想赶紧把这些钱取出来换成其他更稳当的资产。



已经有大机构预计到这种盈利不可持续。Anchor这个雷,迟早要爆。


据媒体报道,UST的“脱钩”正是始于这个借贷平台近期的一系列重大提款。5月初,该平台UST存款总额从140亿美元降至112亿美元(UST的总流通供应量为180亿美元)。与此同时,一个巨鲸钱包地址在以太坊区块链上抛售价值8400万美元的UST,在币安加密货币交易所抛售价值1.08亿美元的UST,引起了持有者的恐慌。



而当一小部分人率先开始这么做,并造成了UST价格出现不稳定迹象了之后,恐慌就会开始。



很快,Luna的“血色一周”到来。


5月7日晚,Terraform实验室从去中心化的稳定币交易所3pool提取了1.5亿UST,作为将这些资金转移到另一个池的计划的一部分。这使得资金池更加“浅”,即容易波动。


13分钟后,一名交易员用8500万美元的UST换成了USDC。在接下来的一个小时里,另一名交易员以2500万美元的增量将总计1亿美元的UST换成了USDC。


作为回应,Terraform实验室又从3pool撤出了1亿UST。这是为了“重新平衡”UST与其他稳定币的比例。这导致UST流动性短暂下降。


就在这个时候,大机构们开始了大规模的UST抛售计划,导致当天20亿美元的UST从 Anchor流出。投资者惊慌失措,抛售开始了,许多持有UST的人开始撤回资金,市场上突然出现了大量UST,供需平衡被打破,造成UST的价格开始与美元脱,很多人将手里的UST换成了Luna,也导致Luna供应量增大、价格从90美金跌到了60美金。


5月9日,Terra 宣布将动用储备的比特币贷款 7.5 亿美元帮助稳定UST,但抛售潮依然并没有结束,UST脱锚情况恶化跌破了0.98美元,很多用户开始恐慌,把手里的UST换成了Luna,Luna数量暴增,造成了Luna价格再跌50%以上,死亡螺旋开始。


5月10日,情况进一步恶化。近60亿美金从 Anchor出逃,Luna价格暴跌90%以上跌至10美元,UST彻底脱锚跌至0.6 美元。但与此同时,大量的人开始抄底Luna。


5月11日,Do Kwon发布公告表示无法救市,只能依赖套利机制帮助 UST 恢复价格。Luna闻声再跌 90%以上,价格跌破1美元,UST一度暴跌到0.3美元。


5月12日,Luna继续暴跌99%,几乎归零,UST价格跌破0.2美元。


5月13日,众多交易所下架Luna并暂停交易,Terra 公链停机。


5月14日,Do Kwon发推特表示自己没有出售任何Luna,团队正在梳理储备与使用情况,准备新提案帮助Luna重建。Luna从0.00004美元左右暴涨1000多倍。


然而,Luna的价格“回光返照”几天之后又快速回落,徘徊在0.00014美元附近,稳定币UST则跌到了不足0.06美元。


UST/LUNA的暴跌导致数千名投资者损失数百万美元,其中一些人失去了毕生积蓄。


关于策划此事件的幕后黑手到底是谁,目前还没有人站出来认领。此前有传言称主导者是黑石投资集团和Citadel,但两家机构都出面予以了否认。也有阴谋论认为,从Terra没有积极救市的行为中猜测也有可能是内部操控,因为他们比谁都更清楚Anchor的脆弱性。


挣扎的Terra和惶恐的币圈


趋零的价格基本上已经宣告UST和Luna“死亡”。


Terra的崩盘也让目前本就处于下跌熊市的币圈雪上加霜。在Luna暴跌之后,整个数字货币市场的投资信心遭受重挫,币圈跟着集体雪崩。


而此事件的余波也还不仅如此。


首先是算法稳定币迎来“至暗时刻”。Terra作为此前市场上最大、最主流的算法稳定币系统,它的400亿市值“归零”过程可以说是给所有人上了生动形象的风险课。


此外,Luna所暴露的金融风险也会再次刺激监管政策的收紧,让整个数字货币市场遭受打击。


美国财政部长耶伦在此事件后表示要进一步加强稳定币的监管,尽快立法规范;美国金融稳定委员会主席Klaas Knot提出了加密货币行业未来可能损害货币网络的担忧;欧盟委员会正在考虑对稳定币的广泛使用进行严格限制,要求在每日交易量超过 100 万时停止发行稳定币等等。


但与此同时,创始人Do Kwon却在酝酿Terra2.0版的复兴计划。


而对于Do Kwon来说,目前可能也并不是一个马上启动Terra2.0的好时机,现实中要解决的棘手问题还很多。韩国启动了对Terra的调查,韩国律所 RKB 将代表投资者起诉Do Kwon并对其财产提交临时扣押令,Do Kwon的妻子也申请了紧急人身安全保护,大量投资者正在讨债的路上。


2022年9月,在他的祖国韩国当局发出逮捕令并吊销了他的护照后,国际刑警组织将他列入红色通缉名单。


2023年3月23日,Do Kwon在黑山落网。


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