什么是孖展成数？如何进行孖展交易？

香港孖展类似内地的融资业务，但港股市场孖展门槛更低，条件更宽松。在A股市场，投资者开通融资融券账户，基本需要50万元的门槛，还要做一大堆问卷测试。而在港股市场，大部分券商要求的门槛只需要3000美元。甚至，零无门槛。而且杠杆比例更高，通常可达到9倍杠杆。

港股孖展交易简介：

投资者买卖证券时，可选择支付全数金额，或者向经纪行借入部分款项。投资者如选择借入款项，便须在经纪行开设保证金账户，俗称“孖展”户口。投资者就买入证券的总额，所存入的部分款项便称为“保证金”。经纪行向投资者提供贷款，投资者以购入的证券、或以存放在孖展户口的其他证券作为抵押品。投资者出售证券后，须根据孖展信贷合约的条款偿还借款。整项交易的利润，是购入证券的成本减去出售证券所得，再减去交易费用及孖展贷款利息后所得的数额。

孖展交易术语：

什么是孖展成数？

孖展成数，又称孖展比例，保证金比例。

孖展成数 = 孖展融资额 / 买证券所需全部金额

资金杠杆倍数 = 买证券所需全部金额 / 保证金

90孖展，即10%自有本金，90%融资资金，合在一起为100%资金，也即10倍杠杆 = 100%总资金除以10%自有资金;

95孖展，即5%自有资金，95%融资资金，即20倍杠杆 = 100%总资金 / 5%自有资金;

98孖展，即2%自有资金，98%融资资金，即50倍杠杆 = 100%总资金 / 2%自有资金;

追缴保证金：

投资者进行孖展买卖时，假如孖展户口内的证券的价值跌至低于预设的孖展成数，经纪行可能要求投资者提供额外的抵押品，俗称“补仓”。

如何进行孖展交易？

首先，要签订孖展客户协议。

进行孖展买卖前，投资者必须与经纪行订立明确的书面协议。在签署有关的协议书前，必须仔细阅读内容，确保明白有关孖展户口的条款，例如：

1. 开设孖展户口的收费或按金(如有)；

2. 孖展贷款的利息 ；

3. 孖展贷款的清还   ；

4. 经纪行处置证券抵押品的权限；

5. 孖展成数，以及有关成数是否适用于个别或所有类别的证券；

6. 追缴保证金的程序，例如何时追缴保证金，通知客户的形式，及缴足保证金的时限；

7. 在出售证券以填补保证金不足之数前，经纪行发出通知的形式 (如有)；

8. 就客户交易及贷款利息发出通知的形式；

9. 当客户离开本地，经纪行就"斩仓"、追缴保证金，或发出交易通知，会怎样与客户联络。

在香港市场操作孖展交易， 投资者根据需要在选定的证券公司开设孖展账户， 在买入股票的指令执行后， 只须在客户协议约定的期限内交付买入股票的部分金额， 余额由证券公司或银行以客户帐户上的证券作抵押提供融资支付。 一般来说， 哪些股票可以进行孖展交易， 会由证券公司根据自己的判断来决定， 而孖展比例(孖展融资额占购买证券所需全部金额的比例) 亦会不断调整。 例如 40％的孖展比例， 即你买入 10000 元市值的股票， 自有资金必须为 6000 元， 孖展融资 4000 元， 由此资金杠杆为 10000/6000=1. 67倍。

炒孖展是一种杠杆交易，风险巨大。

例如，现在有一支价格100元的股票A, 投资者认为该股票会大涨，决定利用孖展购买这个股票，他开设了孖展账户，有自有资金50元，作为保证金，经纪行的孖展成数，又称孖展比例，保证金比例是50%，即投资者支付50元现金及向经纪行借入50元，合计100元，买入该股票。

如果股票涨到150元，投资者卖了，投资者盈利50元，他的自有资金的回报率便是100%，这里先不计算各种费用。

然而，股价下跌时，进行孖展买卖便会招致巨大损失。

假如以100元购入的股份跌至50元，如果该投资者当初全数支付所购股份，他的投资便会损失50%。但假如他以50%孖展成数买卖，如果无法补仓，或者投资品价格无法回升，经纪行就会对投资者抵押的证券进行强行斩仓，收回融资，投资者将损失所有本金!

投资者应注意，经纪行不一定有责任向客户发出追缴保证金通知，或通知他们的户口内的证券的价值已跌至低于指定的孖展成数。经纪行可以随时出售客户的证券，毋须事先咨询他们的意见。有些孖展客户协议规定，即使经纪行表示会给客户时间提供抵押品，但该公司仍有权毋需待客户缴足保证金便出售他们的证券。这种“强迫性斩仓”在出售证券的价格及时间方面都很可能会对客户不利。此外，假如客户的抵押品有超过一只股份，经纪行可能会出售流通量最高的股份，并非客户打算出售的那只股份。因此，进行买卖前，投资者必须查询清楚有关的追缴保证金程序。

投资者必须知道如遇到斩仓，损失可能会超过所存放的孖展金额。假如斩仓后所得的款项仍不足以偿还孖展贷款时，投资者除损失所有的孖展存款外，还要承担该户口的亏损。

炒孖展既能令投资者赚取厚利，也能令他们损失惨重!

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