港股孖展是什么意思？炒孖展的风险

发表时间：2023-02-19 10:57作者：牛财金

由于香港是一个多文化、多语言环境的国际大都市，港股市场有不少用独特、又略带晦涩的方言和俚语来表达的术语。“孖展”就是一个。

什么是港股孖展？

“孖展”一词来自香港，孖，汉语拼音读为mā，对应美国股市的Margin的音译，即保证金的意思，即证券客户以自有证券做抵押，通过证券公司等借入资金，购买股票或申购新股。在香港市场上，银行和证券公司一般向投资者提供融资服务。开设了“孖展账户”的投资者，在进行股票买卖时，可利用他们提供的融资额进行杠杆投资，放大收益。一般情况下，证券行或银行向投资者提供这种服务会收取一定的利息。

什么是孖展认购?

孖展认购指的就是股民借钱打新股。

以“短视频第一股”快手为例，该公司IPO申购期间，截止最后招股日2021年1月29日，综合多间券商和银行数据显示，快手孖展认购约4898亿港元，以公开发售募资额10.5亿港元算，超额认购465.48倍。

港股孖展的本质就是杠杆，用别人的钱来赚钱，以小博大，即是用10块钱办100块钱的事情，杠杆放大10倍。如果把实盘交易比喻是步行的话，杠杆式交易就相当于坐飞机！它是让您的投资最快到达目标回报的最佳途径！当然，如果判断失误，赔钱的速度也很快！由于港股没有涨跌停制度，它的潜在风险也可能比A股更高。

在香港，投资者开设孖展账户，可令其博取更高的投资收益，但同时，也面临着各种各样的风险。

港股炒孖展的风险

第一，如果抵押品的市值下跌，证券公司会要求客户在短时间内补仓，将额外的现金或股票存入帐户，如作为抵押品的股票停牌，经纪公司也可能要求客户补仓；如果未能及时补仓，证券公司可能会替客户斩仓，并可能在未经客户同意下，不计价格卖出股份，以填补保证金不足；如果在斩仓后，所得款项仍不足以偿还贷款，客户除了赔掉全部已存入的保证金外，更要承担账户中的一切余额欠款。

第二，股价下跌会触发证券公司要求客户补仓，导致一些投资者的股份以亏损的价格被斩仓卖出，不断的补仓与斩仓可造成恶性循环，令大市跌势加剧，进一步推低市场而引发新一轮的补仓潮，大幅借贷进行孖展融资的投资者可能血本无归。

第三，香港证券公司可以将客户孖展账户中的股票再转按给银行，获取资金，证券公司通常会要求孖展客户签署授权书，授予证券公司将账户内的股份进行转按的权力，以便经纪公司向银行贷款。一旦证券公司无力偿还银行贷款，银行将有权把抵押品出售套现，并自行决定卖出哪些股份。根据授权的条款不同，即使客户从未使用过孖展融资，证券公司也有可能把其孖展账户内的股份抵押给银行。

1998年发生的正达证券倒闭事件以及2006年5月爆出的鸿运证券事件，都暴露出转按担保证券的风险，对此，香港证监会自2006年10月1日起收紧转按上限（即证券公司以客户担保证券为抵押进行保证金融资过程中，抵押股票总市值与客户所获贷款总额之比），同时调升了部分股份的扣减率（即在保证金融资中计算股票价值的折让百分比）。《证券及期货（客户证券）规则》规定，客户抵押品的转按上限于2006年10月1日起不得超过180%，2007年10月1日起转按上限将进一步降为140%。此外，香港证监会也对转按的扣减率作出调整，大部分证券抵押品的资产值扣减率维持不变，蓝筹股抵押品将仍享有最少扣减率，但三、四线股扣减率由30%调高至60%。由于权证风险大，因此最终建议100%扣减其资产值，意味着权证不可用作转按融资。

2019年10月，香港证监会发布《证券保证金融资活动指引》，根据该指引，经纪行可采用的最高保证金贷款总额相对于资本的倍数将会设定为5倍，以免杠杆过高。