美联储如何缩表?美联储缩表的方式

2022年6月1日，美联储开启缩减资产负债表计划，即缩表计划。缩减资产负债表的初始规模为每月300亿美元国债和175亿美元机构债和MBS，3个月后到达上限规模，即每月缩减600亿美元国债和350亿美元机构债和MBS。

缩表的意思是缩减资产负债表，也就是卖出自己的资产，目前美联储的资产主要是债券（国债和MBS），体量是万亿美元级别的。

缩表就是卖出国债和MBS（又分为主动抛售和到期减少再投资，有一点按绕.....），最后市场上的美元被美联储收回来，以达到收紧货币的目的，同时美联储的资产负债表的绝对规模也会相对减少。

美联储的资产负债表

在美联储的资产负债表上，资产方面包含国债（Treasury securities）；在负债方面，有银行持有的准备金（Reserves held by banks）、财政部在美联储的“支票账户”中持有的现金余额（TGA），以及货币市场基金持有的逆回购余额（ON RRP）。

在财政部的资产负债表上，资产方包含 TGA 中的余额；在负债方面，有国债。

在银行的资产负债表上，资产方面包括美国国债和美联储持有的准备金；在负债方面，包含居民与MMF持有的存款。对于MMF来说，其存款包含用于交易资产的存款，以及在市场上购买的隔夜和定期投资型存款。

在 MMF 的资产负债表上，资产方面包含国债、银行存款以及美联储隔夜逆回购；在负债方面，是家庭持有的股份。与银行和财政部不同，货币市场基金不能在美联储账户中持有余额；但是，他们可以使用逆回购设施。截止2021 年底，具有逆回购访问权限的 MMF 约占整个 MMF 基金市场规模的80%。

美联储如何缩表?

美联储缩表的方式：

1、被动缩表：即原来已经到期的国债和MBS不会再用来投资。打个比方，美联储购买了5年期的国债，现在刚好到期，如果不缩表美联储会在市场上继续购买等额的国债，以维持资产负债表的稳定。现在到期了，美联储不再进行投资了，国债自动被美国财政部赎回作废，从而使美联储被动缩表。如果美联储不进行再投资，那么，证券就相当于被赎回了。到期时，联储的资产（证券） 和负债（财政部TGA账户）等额同时下降，准备金则不受影响。当美联储持有的美国国债到期、美联储不将到期证券的收益再投资以及财政部不发行新证券时，财政部从 TGA 向美联储支付现金。 美联储持有的资产减少（其持有的美国国债减少）和负债减少（财政部在美联储持有的现金减少），因此其资产负债表规模缩小。但是，美联储停止购买财政部新发的债券，而财政部所发债的规模与到期相当，也就是不改变债券存量。这样一来，缩表对于经济体的影响就与债券存量就无关了。所以，为了达到缩表的目的，美联储缩表要和美国财政部协调。

2、主动缩表：即美联储主动向商业银行卖出没有到期的国债和MBS，换回市场上的美元，缩减资产负债表。

相比来说，主动缩表比被动缩表威力更大，考虑到美国经济虽然实现复苏但是基础不牢固，如果用力过猛容易使美国经济、美股、美债、美元陷入动荡，所以未来以被动缩表为主，主动缩表为辅的政策。

美联储如何进行缩表

美联储缩表措施包括：

1、停止到期再投资，

2、抛售现有资产，

3、“买短卖长”缩短资产持有周期。美联储缩表通常是通过买入短期债券，卖出长期债券的方式达成的。

2022年以来，美联储持续就加息和“缩表”与市场沟通，这令市场提前消化了美国货币政策变动带来的影响。在美联储当天宣布决策前后，纽约股市波动幅度不大。

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