美元指数回落，人民币汇率大涨超过2400点

发表时间：2022-11-16 08:39作者：外汇市场

截至11月16日8时430分，境内在岸市场人民币对美元汇率（CNY）与境外离岸市场人民币对美元汇率（CNH）分别徘徊在7.0445与7.03468附近，过去4个交易日累计最大涨幅均超过2400个基点。

　　人民币汇率创造如此大的涨幅，主要是国际市场上，美国通胀减缓，继续大幅加息的预期降低，美元指数大幅回落。同时，日元大幅反弹打消投资机构对亚洲出口型货币贬值风险的担忧、北向资金持续大举流入A股市场、中美利差大度收窄、全球资本重返新兴市场等四大因素，都是助推人民币汇率飙涨的“隐性推手”。

牛财金分析师认为随着对美元加息预期的改变，北向资金大举回流A股市场，促成人民币需求明显增加，人民币与汇率大幅回升。

　　通联数据Datayes显示，过去3个交易日，北向资金自2021年12月以来首次出现连续3天日均净流入额超过80亿元人民币，累计净流入资金达到约400亿元。

　　这也令本周以来人民币汇率涨幅跑赢其他亚洲出口型货币。于海外资本重新开始配置A股资产的计划，寻找A股资产的价值洼地，人民币汇率继续回升。

在新版新冠防疫政策和新的房地产政策公布后，市场开始预期国内消费或出现持续稳定的恢复，房地产固定资产投资增速有望见底回升，地方政府财政收入状况或将获得实质性改善，令2023年国内经济有望持续复苏，加之海外经济衰退预期升温，人民币资产基本面的相对优势有望进一步放大。

　　一位华尔街对冲基金经理透露，本周以来不少华尔街对冲基金都在纷纷上调人民币汇率估值。究其原因，是美联储未来加息步伐放缓令美债收益率明显回落，带动中美利差倒挂幅度大幅收窄，无形间令人民币汇率均衡估值得到提升。

　　数据显示，截至11月15日18时，中美利差（10年期中美国债收益率之差）已收窄至100个基点。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，未来一段时间人民币有望在均衡水平附近双向波动。毕竟，中国经济基本面稳健发展是人民币汇率保持基本稳定的坚实基础。随着中国经济稳步恢复，货币政策整体延续稳健基调，跨境资本有序流动，国际收支基本平衡，人民币汇率的韧性和弹性正显著增强。

过去4个交易日，人民币汇率涨幅明显高于美元跌幅。这背后，是众多因素正悄然助力人民币汇率不断扩大涨幅。过去4个交易日日元对美元汇率大幅回升约5%，很大程度上打消了全球投资机构对亚洲出口型货币贬值风险的担忧。随之而来的是越来越多全球投资机构纷纷平仓人民币、日元与韩元的空头头寸。

本周以来，外汇市场几乎不再关注亚洲出口货币贬值风险，取而代之的是越来越多投资机构认为这些货币可能被低估。相比日本、韩国依然面临外贸逆差，中国仍延续较高的外贸景气度与外贸顺差，令人民币汇率触底反弹的动能更强。

这彻底改变了不少海外套利资本的投资策略。以往，他们都是按周借入日元、离岸人民币与韩元头寸抛售套利，营造亚洲出口型货币集体贬值的“景象”，吸引跟风资金共同压低这些货币汇率获利。但在近日美元指数大幅回落等因素的影响下，他们发现上述沽空套利操作风险太大，纷纷结束这类交易，带动人民币、日元与韩元汇率纷纷回升。

　　值得注意的是，相比过去两天日元、韩元冲高回落，人民币汇率仍在节节攀升。其中一个重要原因是在A股价值洼地效应凸显、中国经济基本面趋于稳健发展的共振下，北向资金持续大举流入A股市场，带动人民币需求持续升温与汇率估值不断上涨。

　　这也吸引越来越多海外资本加入买涨人民币的阵营。目前人民币汇率与北向资金净流入呈现较高的正相关性。只要北向资金持续抄底A股资产，更多海外资本将会继续加仓人民币多头头寸。

　　尤其在未来美联储加息步伐放缓后，全球资本是否大规模重返新兴市场，很大程度影响着人民币等新兴市场货币的最终汇率估值。

　　11月8日，国际金融协会IIF发表最新的月度资本流向追踪报告显示，10月全球新兴市场共获得92亿美元的资金净流入，创下今年以来的第二大资金净流入额。与之相反的是，当月中国债市与股市仍分别遭遇12亿美元与76亿美元的资金流出。但是，随着中国一些列新政策的推出，11月以来上述状况已明显改善。过去3个交易日，A股价值洼地效应与中美关系有所缓和等因素吸引约400亿元人民币（约合57亿美元）的北向资金净流入，几乎抵消了10月大部分资金流出额；越来越多海外资本鉴于全球经济衰退风险加大，为了分散风险，正重新买入人民币债券避险；加上中美利差大幅收窄，令人民币债券的投资吸引力再度回升，让更多大型资管机构加仓人民币债券。