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机构研报:11月份军工板块投资策略分析

发表时间:2022-11-09 07:16作者:中信建投

军工板块一直是中国股市中一个热门炒作的板块。近日,研究机构中信建投发表了11月份军工板块研究报告。报告认为,目前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点,中下游公司业绩加速拐点有望到来,目前板块估值水平与2021年最低点估值相当,具备更高的投资性价比,板块有望在整体高增长预期驱动下,延续升势;鉴于三季度军工板块稳定增长 高景气持续,建议加大配置力度。

在投资策略上,首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的,次选“估值低分位,边际变化大”的标的,同时重点关注国改受益标的。


军工板块研报要点如下:

1. 军工板块企业三季报业绩稳健增长,行业景气度持续提升。截止到2022年10月30日,中信建投选取的军工板块86家上市公司中,已有81家公司发布了2022年第三季报,81家中有72家公司实现盈利,9家公司出现亏损。81家公司2022年前三季度共实现营业收入3605.07亿元,同比增长12.00%,实现归母净利润271.61亿元,同比增长10.86%。已披露的81家公司,毛利率中值为百分之37.4,净利率为12.35%,ROE为5.63%,整体来看军工板块企业维持较强的盈利能力,景气度有望持续提升。

2. 各细分板块业绩持续提升,板块有望持续高景气。2022前三季度船舶、材料、地面兵装板块业绩同比增长显著,营业收入同比分别增长93.55%、26.37%、21.71%;航空装备、电子信息化板块业绩分别同比增长13.55%、13.02%,航天板块增长1.13%,增长较低主要是受到型号放量受疫情等因素影响,未来航天板块增速有望迎来反弹。前三季度整体来看,营收及净利润增速有所下滑。原因主要,军工板块经过十四五以来的高速增长基数较高,增速下滑属于正常现象,部分企业订单处于空窗期,或下游处于新老型号的交替期,增速暂时有所下滑,未来随着新型号的跟进和订单的恢复,整体增速有有望回归较高水平。还有就是,2022前三季度板块整体受到疫情影响较大,下游刚性需求逐步堆积,在疫情影响逐步消除后有望快速释放,产业链各层级龙头企业业绩增速将得到有力支撑,军工板块有望持续高景气。

3、板块性价比凸显,有望延续升势,建议坚定加大配置力度。2022年初以来,中证军工指数下跌了18.85%,板块估值得到了充分消化,高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE为55.91倍,处于历史低位。从跟踪的核心重点公司来看,目前军工板块PE 44.0倍。2022年上游、中游、下游的平均估值水平依次为41.4、39.2、55.7倍,对应2022年的PEG水平分别为1.36、1.16、1.85。当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点,中下游公司业绩加速拐点有望到来,目前板块估值水平与2021年最低点估值相当,具备更高的投资性价比,中信建投建议加大配置比例,板块有望在整体高增长预期驱动下延续升势。

4、在投资策略上,首选高景气赛道、军品占比高、业绩增速快的标的,次选估值低分位,边际变化大的标的,同时重点关注国改受益标的,细分如下:

先进战机产业链:西部超导、西部材料、光威复材、中直股份、中航重机、中航沈飞;

航发产业链:航发动力、航发控制、航宇科技、派克新材、钢研高纳;

导弹产业链:菲利华、新雷能、智明达

海军产业链:中国船舶、中船防务湘电股份

军工电子/信息化产业链:中航光电、国睿科技紫光国微、振华科技。


风险提示

1、国防预算增长不及预期;

2、武器装备交付不及预期;

3、相关改革进展不及预期;

4、军品价格降幅超出市场预期


以上仅机构个人观点,建议仅供参考,不做为入市依据。股市有风险,入市需谨慎。


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