机构研报：新能源和储能市场11月投资机会分析

发表时间：2022-11-07 20:14作者：东吴证券

11月7日，东吴证券发布了11月投资研报，投资重点是新能源和储能市场。

投资策略:

储能市场：

美国上半年储能市场新增装机2.13GW、5.84Gwh，同比增加239%和173%，截至8 月底储能备案量达23GW，ITC 延期十年首次明确独立储能给与抵免。

本周欧洲电价和天然气价格又有所上涨，欧洲居民正在签署新一年电价合约，预计电价较2022 年有显著提升，欧洲户储订单普遍已排至2023年4 月。

国内大型储能实际今年招标已超23Gwh，且8-9 月单月招标均超5gwh。

预计户用储能未来三年有望连续翻倍增长，储能市场总体有望有80%以上增长，是最佳黄金赛道，继续强烈看好储能逆变器/PCS和储能电池龙头。

电动车：

乘用车市场信息联席会CPCA预估10月电动车批发销量68万辆，同比增长87%、环比增长1%，预计总口径销量70万辆，环比基本持平，远好于此前市场预期，全年销量预期维持680万辆，同时特斯拉降价，后续其他车企销售策略也将转为积极，依然看好2023年电动车销量，预计有30%以上增长。

欧洲主流9国合计销量17.2 万辆，同比增长超过13%，环比率低于18%，渗透率24.0%，同环比-0.4/-0.8pct，销量增速明显恢复，预计全年销量大于230万辆，2023年增长超过20%。

美国10 月电动车注册8.6 万辆，同比增加27%，环比增加7%，全年销量预计100-110 万辆。Q3 主流公司业绩表现分化明显，电池龙头业绩依然亮眼，隔膜、负极、结构件、电解液、铝箔材料龙头平稳，三元产业链受钴跌价影响明显低于预期。

近期锂电材料进入议价期，中低端产品降价明显，高端产品议价能力强，龙头盈利保持良好。当前锂电材料企业2023 年仅15-20 倍PE，电池企业20-25 倍PE，市场预期过于悲观，而11 月排产环比增5-10%，需求仍旺盛，叠加储能爆发加持，锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节及盈利趋势稳健的中游材料龙头。

光伏：

硅料价格突破30 万/吨后高位震荡，次品开始松动，10 月国内硅料8.65 万吨，环增13%，11 月预计环增2%，预计硅料正品价格12 月开始松动。Topcon 新技术扩产提速，晶科率先将明年N型出货占比提升至60%+，欧洲能源控价后光伏平价需求依然旺盛，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设、美国延长ITC10 年加速光伏发展，预计2022 年全球光伏装机260GW，同增50%，国内90GW+，23 年365GW+，40%以上增长，继续全面看好光伏板块成长，尤其看好逆变器、组件、topcon 以及胶膜、玻璃环节。工控景气度低位，进口替代加速，国产品牌有Alpha，9月和10 月国内工控龙头订单增长超30%超预期，看好龙头汇川技术。风电也进入平价时代，陆地风能设备22年需求旺盛，海上风能设备22年招标放量，23年恢复增长，原材料价格下行盈利改善，重点推荐零部件龙头。电网投资整体稳健，但下半年投资节奏快于上半年，重点关注新型电力系统带来结构性机会。

重点推荐标的：

宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、

亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利拐点、消费类电池稳健）、

比亚迪（电动车销量和盈利超预期、刀片电池外供加速）、

锦浪科技（组串式逆变器龙头持续高增、储能逆变器爆发式增长）、

阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、

禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、欧洲&美国等出货超预期）、

固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成明年有望爆发）、

派能科技（户用储能电池龙头连续翻番增长、盈利能力超预期）、

德业股份（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、

隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、

天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、

璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、

恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、

天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、

晶澳科技（一体化组件龙头、2022 年利润弹性可期）、

晶科能源（一体化组件龙头、topcon 明显领先）、

昱能科技（微逆龙头有望连续翻番、代工模式弹性大超预期）、

德方纳米（铁锂需求超市场预期、锰铁锂技术领先）、

汇川技术（通用自动化Alpha 明显、动力总成全面突破）、

科士达（UPS 全球龙头、户储ODM 绑定大客户起量弹性大）、

三花智控（热管理全球龙头、布局机器人业务）、

福斯特（EVA 和POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、

宏发股份（继电器全球龙头、高压直流翻倍增长）、

通威股份（硅料和PERC 电池龙头盈利超预期、大局布局组件）、

华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、

中伟股份（前聚体龙头、镍冶炼布局）、

星源材质（隔膜龙二、量利双升）、

天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、

容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、

美畅股份（金刚线龙头企业，引领薄片化和细线化迭代）、

新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、

东方电缆（海缆壁垒高格局好，龙头主业纯粹）、

大金重工（自有优质码头，双海战略稳步推进）、

日月股份（铸件龙头盈利修复弹性大）、

金雷股份（陆上需求旺盛，锻造主轴龙头量利齐升）、

另外还可关注一下公司：

振华新材、当升科技、上机数控、天顺风能、三一重能、新强联、贝特瑞、禾川科技、嘉元科技、福莱特、思源电气、国电南瑞、诺德股份、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：岱勒新材、科陆电子、赣锋锂业、天齐锂业、厦钨新能、TCL 中环、欣旺达、中科电气、明阳智能、海力风电、泰胜风能、中天科技等。

风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。

以上仅机构个人观点，建议仅供参考，不做为入市依据。股市有风险，入市需谨慎。