新能源龙头宁德时代业绩大涨，但是股价疲软，宁王是上涨还是下跌？

发表时间：2022-10-23 10:40作者：股海淘金

10月21日晚，号称“宁王的”新能源汽车电池领域的龙头股宁德时代(300750)公布了第三季度财报。数据显示，宁德时代今年第三季度营业收入973.69亿元，同比大增百分之232.47，归属于上市公司股东的净利润94.23亿元，同比增长188.42%。今年前三季度，宁德时代共实现营业收入2103.40亿元，同比增长186.72%；净利润175.92亿元，同比增长126.95%；前三季度净利润已超2021年全年净利，2021年宁德时代净利为159亿元。

宁德时代预计第四季度销量将比第三季度增长，四季度的毛利率预计会比三季度进一步改善。

　　宁德时代表示，业绩增长的原因是因为，随着国内外新能源行业快速发展，宁德时代的产销量明显提升，在推动全球市场地位持续领先的同时，宁德时代也实现了盈利规模的快速增长。SNE数据显示，1-8月，宁德时代全球市占率为35.5%，累计装机量达102.2GWh，超过2021年全年96.7GWh。其中，8月份，宁德时代全球市占率为39.3%，比年初提升6.7个百分点，创单月历史新高。

　　宁德时代董事会秘书蒋理表示，尽管与大部分动力电池客户协商确定了价格联动机制，但毛利率还受原材料价格、产能利用率等因素影响；展望四季度，目前业内发展趋势良好，若原材料价格、产能利用率等因素未发生不利变化，预计四季度毛利率会环比三季度进一步改善。

　　宁德时代第三季度业绩超预期，盈利修复显著。纵观宁德时代历史季度报，本次第三季度的营收和净利润也创下宁德时代最高的单季营收和净利润水平。宁德时代三季报预报业绩超过市场此前普遍超80亿的预期。

宁德时代业绩超预期主要系电池业务量利提升；此外，随着原材料成本持续下降、电池整体价格传导持续推进等，宁德时代盈利能力预计持续改善。

　　宁德时代表示，今年前三季度，宁德时代动力电池和储能业务快速发展；今年以来全球储能市场增长明显提速，公司储能业务起量。三季度储能毛利率已恢复至两位数水平，新落地项目毛利率有所改善；大储能和户储业务的需求旺盛，均呈现快速增长态势。

　　今年三季度，宁德时代加快了在储能方面的布局。9月，宁德时代与阳光电源签署战略合作，进一步深化双方在储能等新能源领域的合作；9月21日，宁德时代与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作协议，将在3年时间内为其供应10GWh的储能产品；10月18日，宁德时代宣布将为美国Gemini光伏加储能项目独家供应电池。

在三季度公司业绩表现靓丽的同时，市场投资者也表达了担忧。

　　虽然预计四季度毛利率进一步改善，但是公司仍然承受着上游原材料涨价的压力。

　　宁德时代第三季度财报显示，三季度综合毛利率为19.3%，较上半年的18.7%继续提升。光大证券研报指出，今年三季度，动力电池原材料价格相比二季度处于下行区间，带动电池厂成本端压力缓解，同时宁德时代三季度顺价进一步落地，促使利润率好转。在此前9月召开的投资者电话会议中，宁德时代曾表示，今年三季度由于动力电池系统价格调整到位、产能利用率提升及降本措施推进落地，将使得动力电池板块毛利率较上半年略有改善。

　　但是，宁德时代前三季度综合毛利率分别为14.48%、21.85%、19.3%；整体净利率分别为4.06%、11.97%、10.23%；相比第二季度，第三季度综合毛利率、净利率分别下滑2.55个百分点、1.74个百分点。对于三季度综合毛利率环比下滑，蒋理表示因为二季度包含一部分之前的价格追溯调整的影响，二季度毛利率和三季度不直接可比。

　　另外，原材料价格上涨仍有影响。今年前三季度宁德时代的营业成本为17048.09亿元，同比激增220.58%。对此，宁德时代方面表示，随销售增长相应增加；部分上游原材料价格上涨导致成本增加。

　　上海钢联数据显示，10月21日电池级碳酸锂价格均价报54.25万元/吨，续创历史新高。对于碳酸锂价格波动，蒋理表示，短期碳酸锂价格受供需错配影响有所波动，预计明年随着供给端锂矿开发产能投产，供需情况会有所缓解；同时，宁德时代已经在打造具有竞争力的供应网络，包括但不限于长协、投资、自制、回收，以此来应对上游原材料成本波动。

　　另外，为了保障供应链的安全，避免供应商一家独大的风险，2022年以来吉利、蔚来、广汽等众多车企先后宣布，投建属于自己的动力电池产业链，同时也有部分车企开始增加动力电池企业二供三供。这会对宁德时代的定价权和市场份额造成影响。

　　在10月21日的投资者电话会议中，蒋理提到当前行业需求持续增长、公司产能利用率比较饱和，叠加明年补贴退坡对今年年底需求的潜在拉动，四季度销量可能环比增长，四季度的毛利率预计会环比三季度进一步改善。此外他表示宁德时代未来在海外市占率的提升趋势明确。

面对宁德时代三季度优异的表现，有些证券公司分析师给出了惊人的建议。

国联证券10月22日发布研报称，给予宁德时代买入评级，目标价格为684元。买入的理由主要包括：

1)动力电池装机高增，全球龙头地位稳固；

2)储能领域强强联手，整合产业资源；

3)布局上游资源，强化供应链控制能力。

而东吴证券更是给出了711元的目标价。

图1. 宁德时代上市以来的走势图（月线）

现在是买入宁德时代的时候吗？

其实市场已经给出了答案。公司在10月10日就公布了业绩大涨的预报，股价连涨两天后，重新下跌，几乎抹去前两天的涨幅。公司在2021年12月3日创下的691元的天价已经充分反映了市场对未来的预期。

除非有更好的故事。