中国债券交易市场规则大全

在中国，债券交易按照交易场所的不同，一般分为交易所市场和银行间交易。

交易所市场和银行间交易规则是不同的。

一、交易所市场

A) 基础规则

1、上交所债券交易数量单位用手， 深交所用张， 1手为10张；

2、上交所大宗价格保留到小数点后2位， 上交所固定收入和深交所大宗交易保留小数点

后3位， 银行间交易保留小数点后4位；

3、大宗交易约定号6位数字， 固收平台约定号3位数字， 约定号首位不能为0；

4、在交易所交易的公司债券一般都是按担保交收T+1的模式清算的（即次日 10 点左右资金到账） ；而私募债、 ABS等为T+0模式清算（即非担保交收， 实时逐笔全额模式结算RTGS）；

5、现券交易按净价报价、 全价结算， 特例是深交所私募债（如 118 开头）要用全价发报价；

6、 现券涨跌幅限制： 竞价系统和固收平台价格不超过10%，大宗交易不超过前收盘价的30%；

7、 回购涨跌幅限制： 上交所场内回购10%， 深交所场内回购 100%；

8、 上交所非公开私募债（如 135715） 只能走固收平台交易， 不能走大宗交易；

9、 上交所固收平台交易时段为 9点-15点， 上交所大宗交易时间段是15点-15: 30， 深交所大宗交易（面值 50 万起）时间段为 9点-15: 30；

10、若上交所固收交易失败（9: 30-15: 00） ， 可协商改为上交所大宗交易（15: 00-15: 30），但务必在15: 00 前在固收平台中撤单， 否则债券会被冻结， 而导致大宗交易无法

下单。

11、 今日期初 T+0 头寸（即一开盘未做任何交易情形下） ， 应该等于昨日估值表中“今日可用头寸” （银行存款+证券清算款） ， 再加上正/逆回购到期资金， 即得到期初 T+1 头寸， 日终收盘前平掉+1 头寸即可；

12、 理论上， 交易所 T+1 头寸可以在次日 10 点前用+0 资金平掉即可， 但实际操作中难度较大（要求对手方资金在账且托管行一早划款）；

13、 中证登 16: 30 开始清算（托管行划款最好 16: 00 前能到账） ， 银行间中债登17: 00 开始清算；

14、 深交所大公募采取双边挂牌（竞价系统、 协议交易） 为 T+1 清算， 单边挂牌（协议交易） 的小公募用取 T+0 清算（注： 2016 年前深交所券均为 T+0 清算）

B） 回购交易

1、 交易所场内质押回购， 上交所按365天计息， 深交所按 365天计息；

2、 交易所场外质押式协议回购， 按 365 天计息， 多支券可打包发一条指令， 成交后出钱方勾单划款（+0 头寸） ， 出钱方指的是首次交易时逆回购方（融出本金） ， 续做时正回购方（偿还利息） ， 转续则还包括新的逆回购方；

3、 上交所协议回购续做， 只需偿还利息， 无需偿还本金， 不管是否找第三方转续；

4、 协议回购续做时， 原押券数量不能变更， 但可以调整折扣率， 若找第三方转续， 则在【到期续做】 界面中， 直接输入第三方信息即可；

5、 上交所协议回购走固收平台， 前台 15: 00 结束； 后台系统 15: 20 关闭， 最晚15: 20 前勾单；

6、 深交所协议回购走深交所大宗平台， 回购续做不支付利息， 最后到期偿还时才合并支付本息（上固收协议回购是每次续做就要支付利息）；

7、 协议回购目前交易所端免费， 券商端部分按现券费用标准（如十万分之二）收取；

8、 当日竞价系统买入， 当日不能做交易所质押式协议回购（原因是竞价系统 T+1结算， 而新开协议回购是 T+0） ； 同样地， 当日场内质押出库券， 也不能用于场外协议回购；

9、 上交所质押式协议回购利率， 可以在 Wind 系统中查询， 以 206 打头代码（如206007） 看历史行情， 但不能看当日行情；

10、 估值表上“买入返售资产/回购” 指的是逆回购， “卖出回购” 指的是正回购， 回购到期日支付本息；

B） 质押出入库

1、 当日出入库可自由反向操作（但部分券商担心清算失败而禁止）;

2、当日已质押入库的券若要卖出， 务必先出库（深交所保险起见提前 1 天出库）；若未出库就融资平头寸， 很可能出库失败（押券用满时） ， 进而不能卖出

3、 上交所质押券出入库清算顺序：

   1>. 先出库且卖出； 2>. 入库且用于回购的； 3>. 仅入库没有做回购； 4>. 剩余的出库申报

二、 银行间市场

1、 银行间系统下午 13: 30 开市， 前台截止到 16: 50， 中债后台 17: 00 截止， 上清后台 16: 55 截止， 后台划款要在 17 点之前完成；

2、 银行间前台成交后， 交易双方分别做后台（及买券方托管行划款指令） ， 再由托管行去勾单（券款兑付）；

3、 银行间交易链条较长， 即使交易双方都做完后台后， 仍有可能处于“等券”或“等款” 状态， 只有券款都足额后才最终券款对付完成交易（不断地催上下家…）

4、 银行间正回购金额券面金额必须 10 万元的整数倍， 实际融资金额没有限制；

5、 中债和上清资金不能直接划转， 需要通过托管户中转， 即所谓的“掉市场”；

6、 若 16: 30 左右资金仍未到账， 最好及时通知对手方， 进行应急处理；

7、 专户产品不能发对话报价， 只能发请求报价；

8、 银行间回购交易由正回购方发请求报价， 逆回购方直接点即可；

9、 转托管： 银行间到交易所约 1 周， 交易所到银行间一般 1 天；

10、 因历史原因， 银行间开户要 1 个月 左右， 周期较长；

三、结算备付金

1、 产品若是席位（托管行） 模式， 则每月 初首个工作日冻结备付金（基于上月交易资金流出额核算） ， 具体调整备付金为本月 备付金与上月 备付金的轧差， 轧差金额在下一工作日进行划款或退款；

2、 本月最低结算备付金限额＝上月 证券买入金额／ 上月 交易天数×最低结算备付金比例， 其中备付金比例债券为 10%， 其他为 20%， 买入金额包括现券及回购的初始融出金额和到期赎回金额（可理解为资金流出金额）；

3、 对于交易所质押式协议回购， 到期续做由于不涉及本金偿还， 无需缴纳备付金（针对席位模式产品）；

四、其他规则（涉及通道、 券商）

1、 当日交易所场外卖券， 若通道或券商允许， 则可以用来平头寸， 即计入可用头寸（注意交收风险）；

2、 基金专户银行间现券交易必须找做市商， 而且只能向做市商发请求报价， 不能发对话报价；

3、 针对定期性（月 初月 末） 的产品户费用（管理费/托管费/投顾费/销售服务费等） 支付、 席位模式下结算备付金等， 需要提前预留好头寸；

4、 每次资管产品的费用支付都要协调好扣款日期， 避免通道方自动划拨费用后而导致预留头寸不足（比如昨日预留今日+0 头寸 1000w 用于买券， 未多融出待扣产品费用， 而昨日在不知情情况下被自动扣费， 则今日买券头寸不足出现交易事故）；

5、 交易所私募债回售， 如果没有场内回售代码， 则可以通过固收或大宗交易平台卖券方式来操作， 利息支付可以直接划款到产品托管户（具体主承销商会与交易所协调）；

6、 超短融、 PPN 只有主体评级， 通常没有债项评级；

附录一： 现券交易指令范例

上交所固收： 122383 15 恒大 01 数量 10, 000 手 净价 99. 892 约定号 601 (卖出方： 天风证券 Z17605， 买入方： 中信证券 Z06304)

上交所大宗： 122383 15 恒大 01 数量 10, 000 手 净价 99. 89 约定号 601601 (卖出方： 天风证券 27208， 买入方： 中信证券 22345)

深交所大宗： 112341 16 宝龙 02 数量 220, 000 张 净价 103. 001 约定号 299001（卖出方：国泰君安 002800， 买入方： 招商财富 390439)

银行间现券： 1380001 13 南京新港债 面值 2, 000 万元 净价 61. 5545 (卖出方： 中信建投证券 刘德华， 买入方： 中信建投基金固收二期 张学友)

附录二： 回购交易指令范例

上固收协议回购： 7D 4. 5% 融资额2850万元 押券（122383 15 恒大01 数量10, 000手 95 折， 122386 15 迪马债数量 20, 000 手 95 折） （融出方： 天风证券 Z17605， 融入方： 中信证券 Z06304）

深大宗协议回购： 7D 4. 5% 融资额 950 万元 押券 约定号 112341（112341 16 宝龙 02 数量 100, 000 张 95 折） （融出方： 国泰君安 002800， 融入方： 招商财 390439）

银行间回购： 7D 4. 5% 融资额 2170 万元 押券（1380001 13 南京新港债 面值 2, 000万元 60 折， 148054714 集宁债 面值 1000 万元 97 折） （融出方： 中信建投证券梅西， 融入方： 中信建投基金固收二期罗纳尔多）

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