2025年6月，一份来自彭博社的消息震动了全球电动汽车与半导体制造圈——美国碳化硅巨头Wolfspeed正准备申请破产保护。65亿美元债务压顶，产能扩张无以为继，10年长期订单恐将作废，连日本瑞萨都被迫寻找新供货商。

与此同时，中国武汉的一家SiC晶圆厂以1/3价格、97%良率切入全球市场，反手签下替代订单。美国试图卡住中国脖子的“第三代半导体”，正在被中国厂商用“市场打法”一点点反制。

01 Wolfspeed困局：从行业龙头到债务泥潭

在2021年，Wolfspeed作为全球碳化硅领域的绝对龙头，一度市值超过200亿美元，其200mm SiC碳化硅晶圆技术被誉为车规级器件的未来核心。但短短三年后，这家曾经引领行业的美企市值已缩水至不足60亿美元。

其困境可归结为三大方面：

1. 过度扩张带来的债务压力：2021-2024年，Wolfspeed斥资逾30亿美元扩建产能，特别是在纽约和北卡建设的大型晶圆厂，导致公司整体债务高达65亿美元。

2. 客户集中导致的风险暴露：Wolfspeed的主要客户包括瑞萨电子、英飞凌、采埃孚等车规级龙头。这些客户对产能交付延迟和价格敏感，2024年第四季度，多个客户已开始重新评估合作关系。

3. 良率与交付问题加剧：2024年多起晶圆交付推迟事件显示，其200mm产线尚未完全成熟，导致客户开始流失。

   
   Wolfspeed采取的对策：裁员与重组。2024年11月，公司宣布裁员20%，关闭北卡罗来纳州的150毫米晶圆厂，并暂停德国萨尔州工厂的建设计划，以节省每年2亿美元的费用。

但是，这一切最终还是触发了2025年5月21日的一次黑天鹅式暴跌：单日股价从3.14美元，暴跌到0.82美元，跌幅高达73%，Wolfspeed紧急更换CFO，应对财务危机。

02 中国企业崛起：靠什么“打崩”Wolfspeed？

对Wolfspeed造成实质性打击的，是来自中国的强势对手。以天科合达TanKeBlue、天岳先进SICC、烁科晶体等为代表的国产碳化硅企业，正在形成一股联动压制力。

成本与技术优势：

• 6英寸晶圆价格：Wolfspeed报价为1200-1500美元，而中国厂商均价已跌破500美元。

• 武汉SiC厂：2025年5月28日，投资200亿元建设的全国最大碳化硅晶圆厂长飞先进半导体在武汉投产，首片6英寸碳化硅晶圆下线，首片晶圆良率达97%，预计年产36万片6英寸碳化硅晶圆。

客户结构优化：

• 国内订单稳定，覆盖比亚迪、蔚来、华为等核心整车企业。

• 国家政策支持与本地产业协同：部分厂商通过与车厂共建验证平台，提前绑定客户需求。

工艺灵活性：

• 中国企业并未激进推进200mm产线，而是选择6/8英寸混合投产，风险更可控。

这种“以快打稳、以价制胜”的策略，在价格弹性大的车规SiC碳化硅市场尤为有效。

03 失速的美国、加速的中国：碳化硅战场结构变局

Wolfspeed所遭遇的问题，实则映射出中美SiC产业路径的分化。

表1. 中美SiC产业路径的比较。

• 2024年天科合达出货达到全球17.3%，与天岳先进的17.1%并列全球第二、三。

  
  图2. 2024年N-type sic衬底供应商营收占比(含ingot和wafer).

  
  

• Wolfspeed 33.7%, TankeBlue 17.3%, SICC 17.1%, Coherent 13.9%, Others 18.0%
  
  

2025年第一季度碳化硅产业数据显示：

• 中国SiC厂商整体出货量同比增长41%，海外份额首次突破35%；

  
  

表2. 中国主要的碳化硅企业和产品线。

04 行业预判：第三代半导体的权力洗牌正在进行

根据TrendForce集邦咨询最新研究，受2024年汽车和工业需求走弱，SiC衬底出货量成长放缓，与此同时，市场竞争加剧，产品价格大幅下跌，导致2024年全球N-type（导电型）SiC衬底产业营收年减9%，为10.4亿美元。

Wolfspeed的危机只是开端。更多欧美IDM厂商将面临SiC供应体系重构的压力。包括英飞凌、ST、安森美在内的厂商，都需在定价、交付和合作方选择上做出更现实的权衡。

图3. 长飞先进半导体进军日本市场。

下一个拐点，将是8英寸SiC晶圆的量产竞赛。

目前：

• 中国已有3家企业展开设备预研，并测试兼容200mm产线；

• 美国新投资的8英寸产线推迟到2027年中期，可能缺席下一轮竞标。

车企的立场也在转变。2025年5月，比亚迪与武汉晶圆厂签下3年战略协议；上汽、蔚来正测试国产SiC器件在电控主逆变器中的应用。

在技术驱动转为供需主导的资本周期后，中国SiC产业的比较优势将持续强化。

展望：从Wolfspeed崩塌，看懂中国半导体产业下一波主升浪

Wolfspeed的衰退不是孤立事件，而是一个全球半导体竞争格局重构的真实切面。

中国SiC产业从模仿起步，快速跨越技术门槛，用稳定的产品、强大的价格力、完善的交付能力赢得了市场信任。这是一次典型的结构性逆袭。

随着AI芯片、车规芯片、功率器件的自主替代不断加速，中国半导体正走向从"产业追赶者"到"市场制定者"的拐点。

全球SiC产业已不是技术壁垒的比拼，而是综合交付能力的竞赛。未来真正的赢家，不只是拥有最先进技术的公司，而是能在商业、生产、政策三重压力下活下来的整合者。

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