豪赌!俄罗斯卢布和债券飙升 风险资金正大规模押注俄罗斯重返金融市场

国际金融市场最近正在进行一场大规模的地缘政治赌博：投资者正悄悄地押注特朗普向普京提出的结束乌克兰战争的协议最终将转化为俄罗斯会重返全球金融市场。

在纽约的华尔街交易大厅里，一场关于俄罗斯的“暗流”正在涌动。据牛财金从知情人士获得的消息，高盛、摩根大通等投行正积极为中东家族和官方对冲基金等机构牵线，通过“无本金交割远期”（NDF）等衍生品工具押注卢布反弹。

最近几周，伦敦一家经纪公司的交易员一直在世界各地寻找俄罗斯债券，这是一种在过去三年里几乎无法触及的资产。他们一直在寻找俄罗斯天然气工业股份公司发行的以美元计价的债券的所有者，以满足中东家族资金需求。

几年前，这些俄罗斯资产是无人干触碰的。

现在，俄罗斯债券的需求量特别大，例如，人们正在寻找能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司发行的以美元计价的债券的所有者，这些债券受到中东家族办公室或其他寻求进入卢布市场的人的需求，而之前显然很难进入卢布市场，因为俄罗斯市场受到了如此严格的制裁。

关键数据：

• 卢布狂飙

  2025年至今，卢布兑美元汇率已上涨 13%，创2014年克里米亚危机以来新高；
  
  图1. 俄罗斯卢布对美元走势 (2024年3月-2025年3月)

  
  

• 债券盛宴

  ：俄罗斯能源巨头 Gazprom 的美元债券需求激增，单月（2月）收益率暴跌 5个百分点，二级市场交易量飙升；

  
  

• 华尔街动作

  ：摩根大通、花旗等银行正游说客户通过NDF合约间接投资俄罗斯资产，规避直接持有受制裁的实体资产风险。

  
  

市场逻辑：
投资者押注两点：

1. 制裁松绑预期

   ：若俄乌和平协议达成，被冻结的 1800亿美元 俄罗斯海外资产或解禁，债券价格将大幅反弹；

   
   

2. 能源溢价

   ：俄罗斯对亚洲能源出口（2024年占出口总额 68%）支撑财政，卢布仍有 “资源货币” 属性。

   
   

特朗普的“地缘豪赌”：拉拢俄罗斯，制衡中国？

美国政府对俄罗斯的“示好”更令人瞩目。据彭博社报道，特朗普团队正与俄方探讨 北极能源开发、 跨西伯利亚铁路融资 等合作，甚至传出 Gazprom 与美国能源企业就液化天然气（LNG）技术合作展开接触。

深层动机：

• 削弱中俄纽带

  ：2024年中俄贸易额突破 2000亿美元，俄罗斯对华依赖度达历史峰值（能源出口占比 45%）；

  
  

• 对冲对华压力

  ：美国财政部数据显示，中国持有俄罗斯 70% 的主权债券，若俄罗斯倒向美国，或动摇中国在欧亚大陆的影响力；

  
  

• 政治算盘

  ：特朗普团队试图复制“伊朗模式”——通过经济接触分化敌对联盟，为中期选举争取“强硬派”支持。

  
  

• ：德国、法国私下警告白宫，若美国单方面解除制裁，欧盟将面临 “和平协议成本转嫁”，包括承担 100亿欧元/年 的乌东冲突维和费用。

欧洲的焦虑：被边缘化的“局外人”

当华尔街和克里姆林宫密会时，欧洲正陷入恐慌。

核心矛盾：

• 利益割裂

  ：欧盟对俄能源依赖已降至 8%，但若美俄和解，乌克兰将成“弃子”，北约东扩战略破产；

  
  

• 经济代价

  ：若俄罗斯回归国际金融体系，欧洲企业将面临 “不公平竞争”，因为俄能源出口成本比欧盟低 30%-40%；

  
  

• 战略失控

  ：法国总统府消息人士称，柏林、巴黎正秘密施压基辅“接受俄方条件”，以换取美国“让步”，但泽连斯基政府拒绝任何领土妥协。

  
  

投资陷阱：和平协议能撑多久？

尽管华尔街热衷“抄底”，但风险如影随形。

关键变量：

1. 和平协议的“脆弱性”：

• 俄方要求乌克兰 “去军事化”，而基辅坚持北约成员身份，双方立场差距 100%；
• 即使短期停火，美国智库模拟显示， 60% 的协议可能在 18个月内破裂，制裁或重启。

2. 金融工具的“双刃剑”：

• NDF合约虽规避制裁，但若地缘冲突升级，卢布可能瞬间暴跌 20%-30%；
• 俄罗斯主权债务违约风险仍高达 45%（标普评级）。

投资者画像：

• 主流玩家

  ：高盛、桥水等机构通过NDF布局，但严格规避直接投资；

  
  

• 激进派

  ：部分对冲基金（如Citadel）押注“普京会妥协”，豪赌债券收益率 “归零”；

  
  

• 历史重演

  ：类似2000年代“俄罗斯熊市反弹”，但分析师警告：“这次不同，中俄绑定已成新铁幕。”

  
  

牛财金小知识：什么是外汇NDF？

外汇NDF，全称Non-deliverable Forwards，中文翻译过来是无本金交割远期外汇。这是一种场外交易的外汇衍生工具，主要用于帮助那些实行外汇管制的国家进行汇率风险管理。NDF交易中，供求双方基于对汇率的不同预测或目的，签订非交割远期交易合约。该合约确定远期汇率，合约到期时只需根据交易总额交割清算预定汇率与实际汇率的差额，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无须对NDF的本金（受限制货币）进行交割。