港股大动作！港交所拟降低高价股交易门槛：激活流动性还是技术难题？

2025年3月14日牛财金消息：

港交所启动“降低高价股门槛”研究，刺激市场流动性

香港交易所（港交所）近日被曝正与经纪行业展开非公开讨论，研究降低部分高价股票的交易门槛，以提升市场流动性。知情人士透露，港交所官员提出精简股票“每手股数”方案，即通过调整最低交易单位，降低投资者参与高价股交易的初始成本。对此，港交所发言人向《证券时报》确认，相关研究尚处于初期阶段，后续将结合市场反馈推进方案。

高价股门槛过高：入场费最高超18万港元

目前，港股市场每手股数由上市公司自行设定，范围从100股到数千股不等。对于高价股而言，这一设定导致投资者入场成本高昂。以腾讯控股（00700.HK）为例，当前每手100股需约5.07万港元；老铺黄金（09938.HK）每手100股需6.86万港元；而比亚迪股份（01211.HK）因每手500股，入场费高达18.2万港元。青岛啤酒（0168.HK）虽股价仅52.1港元，但因每手2000股，入场费仍达10.42万港元。

高门槛显著抑制了散户参与高价股交易的积极性，尤其在科技、消费等板块，部分明星股长期由机构主导。港交所此举旨在通过缩小单笔交易单位（如将每手股数从100股降至50股或更少），降低散户入场成本，从而激活市场流动性。

港交所多管齐下：下调交易成本与优化结构并行

除调整“每手股数”外，港交所正持续推进多项市场微结构改革。发言人透露，今年下半年将启动第一阶段“下调股票交易最低上落价位”措施，计划将适用证券的最小价格变动单位下调50%至60%。例如，原本每手价格变动单位为0.5港元的股票，将降至0.25港元或更低。

此举旨在降低交易成本，促进小额交易分拆，提升价格发现效率。港交所副行政总裁姚嘉仁表示：“通过降低交易成本，我们希望吸引更多投资者参与，同时巩固香港市场的国际竞争力。”第二阶段调整预计于2026年年中完成。

市场反应与潜在挑战

尽管改革意图明确，但市场对方案的可行性存在分歧。

• 积极影响：降低交易门槛可能吸引更多散户和中小投资者，尤其利好腾讯、比亚迪等高价股，推动其成交活跃度。南向资金的持续流入（2025年前两月净买入超3700亿港元）也为市场注入信心。

• 技术与成本问题：有经纪商指出，若允许单股交易（如1股一手），可能增加交易系统的压力。目前港交所的“节流阀”（订单处理系统）成本高昂，每增加一个节流阀需支付5万港元，高频小额交易或推高券商运营成本。

• 政策落地不确定性：港交所发言人强调，方案需结合市场咨询结果，最终方向尚未明确。部分投资者担忧，若调整幅度不足，可能难以实质性改善流动性。

专家观点：长期竞争力与短期阵痛并存

天风证券研报指出，港股当前市场宽度（股价高于20日均线的成分股占比）虽从22.9%升至90.4%，但上涨动能集中于科技与消费板块，其他行业资金参与度不足，存在局部过热风险。若高价股门槛降低，或可分散资金流向，推动市场更均衡发展。

中信证券数据显示，南向资金通过“哑铃型”配置（布局稀缺科技龙头与高股息资产），已成为港股流动性核心支柱。未来若政策落地，或进一步强化港股对内地资金的吸引力。

牛财金：改革需平衡效率与成本

港交所的改革举措反映了其提升市场活力的迫切需求。然而，降低交易门槛与优化系统成本之间的平衡，以及政策对散户行为的实际影响，仍需观察。若成功，此举或助力港股在全球市场中保持竞争力；若执行遇阻，则可能暴露市场结构的深层矛盾。港交所发言人强调，未来将“持续推动市场微结构优化”，但改革成效仍需时间验证。