蜜雪冰城港交所首秀暴涨43% “雪王”创港股年度最大IPO纪录

2025年3月3日，星期一 ，中国新茶饮巨头蜜雪冰城（股票代码：02097.HK）在港交所成功挂牌上市。开盘价报267港元，较发行价202.5港元上涨31.85%，盘中一度涨超43%，最终收盘于290港元，创下本年度港股最大规模IPO记录。

此次IPO吸引了全球投资者的目光，共募资约34.5亿港元（约合4.44亿美元），国际配售部分获得超过35倍的超额认购，而香港公开发售更是获得了惊人的5200多倍超额认购，冻结资金总额高达1.77万亿港元，刷新了香港股市的历史记录。

下沉市场王者逆势崛起

在全球现制饮品市场中，蜜雪冰城凭借其庞大的门店网络（截至2024年底已达到4.6万家），超越了麦当劳（4.3万家）和星巴克（4.05万家），成为世界上最大的现制饮品连锁企业。其成功的秘诀在于：

1. 极致性价比策略：主打6至15元价位的产品线，其中冰淇淋单品销量达5.01亿支，柠檬水系列年销量突破7亿杯。

2. 加盟模式扩张：几乎所有的门店都是加盟店（占比99.96%），深入挖掘下沉市场，超过半数的店铺位于三线及以下城市，覆盖了近五千个乡镇地区。

3. 强大的供应链体系：通过自建中央工厂、物流系统以及原材料生产基地，确保了高效的运营效率。2023年的终端零售额达到了478亿元人民币，近三年复合增长率达到了55.7%。

资本盛宴背后的战略布局

此次IPO不仅吸引了M&G、红杉中国、美团龙珠等知名机构作为基石投资者参与，还计划将募集资金主要用于以下几个方面：

• 海外扩张：预计一半的资金将用于东南亚市场的拓展，目前已经在印尼和越南开设了3971家门店。

• 供应链升级：位于郑州的十万平米智慧产业园预计将在年内投入使用，为未来的全球扩张提供坚实后盾。

• 品牌形象提升：推出“雪王”主题店，逐步进入一线城市，与奈雪、喜茶等高端品牌展开直接竞争。

新茶饮资本化浪潮再起

相较于古茗和茶百道在上市初期的表现不佳，蜜雪冰城的强势表现无疑给市场注入了一剂强心针。分析师预测：

• 高盛给出了公司2025年的市盈率目标为32倍，股价目标设定在254港元。

• 东南亚市场正逐渐成为新的增长点，据灼识咨询的数据，该地区的现制茶饮市场规模预计将以每年19.8%的速度增长。

• 轻资产运营模式备受青睐，2024年前三个季度，蜜雪冰城实现了净利润35亿元人民币，这一数字超过了奈雪、古茗等竞争对手的总和。

截至今日，蜜雪冰城的市值已经突破了960亿港元大关。随着“雪王”的国际化步伐加快，全球饮品行业或将迎来新一轮的竞争格局变化。