第一强庄中经开内幕(一)：绞杀万国证券发表时间：2023-08-07 16:04 1995年2月23日，在中国证券市场爆发了一起举世震惊的金融事件，327国债违规交易事件，这是中国证券史上最惨烈的一次金融大战，被绞杀的是当时中国最大的券商万国证券。 而领导这次绞杀战的带头大哥是一家叫“中经开”的信托投资公司。“中经开”经此一役，一战成名。 327事件奠定了中经开在中国证券市场的显赫地位，被称为中国第一强庄。 中经开为什么可以这么强悍？ 为什么可以把中国最大的券商斩于马下？ 中国证券市场第一强庄中经开(一)：绞杀万国证券 就像歌词里唱的，没有人可以随随便便成功。 中经开的显赫背景 中经开，全名中国经济开发信托投资公司，是财政部旗下唯一的信托公司。 1988年4月26日，财政部在北京组建中国农业开发信托投资公司。 1992年2月14日，经财政部决定将其更名为中国经济开发信托投资公司，注册资本金人民币5亿元，美元0.3亿元，曾任财政部副部长的田一农担任董事长，总经理是曾任财政部综合计划司司长的朱扶林。 327国债期货时期，主管证券、期货业务的负责人戴学民亦出自财政部综合计划司。 在中国证券市场开始的初期，内幕消息是许多投资者疯狂追求的。 中经开的特殊背景让许多在327事件中血本无归的人至今愤愤不平。
图1. 曾经的中经开证券营业部 327国债事件的始末 1991年，中国进行价格体系改革，先后放开了粮食、钢铁及部分统配煤炭等的价格，加上货币超发，引发了全面的通货膨胀。 1992年中国的CPI为6.35%、1993年的CPI翻倍到了14.61%，而1994年的CPI则飙升到了24.26%！创下建国以来通胀的最高记录。 通常市场上交易的国债价格与CPI会成反比关系，因为CPI上涨的厉害，国家会紧缩货币政策，市场流通性就会降低，国债价格就会下降。 但是国家急需建设资金，为了保障当年的国债发行工作，1993年7月10日，财政部和人民银行发文，对当年发行的国债进行保值贴补和贴息操作。 这会支持国债价格，保值贴补和贴息是当时中国国债特有的方式。 1995年“327国债期货事件”主要是围绕着国债贴息的消息进行的。 327为财政部1992年7月1日发行的、1995年6月30日到期的3年期国库对应的期货合约交易代码，国债总量240亿元，年息9.5%，发行章程规定的本息之和为128.50元。 但市场对下个月保值贴补和贴息的预期分歧却非常大。 1995年2月，从基本面分析来讲，此时保值贴补率已经连续突破10%，触及高位；而通胀率则自1994年10月触顶以来，连续下降，政府通胀治理效果明显。 因此，市场围绕着下一个月的保值贴补、以及不确定的贴息政策，分别押下赌注。 此时多方万国证券的操盘手是交易总部总经理何忠卿，具有财政部的背景。何忠卿与具有海龟背景的团队分析认为，保值贴补已经触顶，于是1月底开始做空327国债合约，万国证券从多头转为了空头。 而中经开则从2月9日起从空头转为了多头，成为多方主力。 财政部2月10日公布了3月份保值贴补率，不但延续了2月份的走势，而且创出新高，达到了空前的11.87％。 空头主力万国证券计划采用边打压边减空仓的策略，计划先打压，趁价格回调的时候分批减少空仓，但以中经开为首的多头坚决逼空，万国证券的空仓越减越多。 2月20日，市场上开始传言即将发行的国债利率将高达14％。这直接引发了市场对1992年3年期国债将大幅度贴息的市场预期。 坊间传言，国务院已同意对1992年3年期国库券实行为时两年、每年2.74％的贴息，同时还有保值贴补。如果据此推算的话，327国债合约价格将至少比22日收盘价格上涨5.48元！万国证券即将破产。 面对流言，万国证券总经理管金生希望暂停交易，寻求解决办法，上交所不同意。 2月23日万国证券孤注一掷，用极端的方式对抗上交所的不作为，在近收盘的时候用巨额资金将327国债打到跌停，希望扭转乾坤。最终被上交所认定违规。最后，万国证券破产，以中经开为首的多头大获全胜。万国巨亏12.48亿元。 2月24日，财政部公布148.5元的贴息价。 至今为人公认的是：“327国库券”的贴息计划显然遭到泄密。这些计划都是早已经制定好的。 以中经开为首的多头的胜利，其实就是“消息”的胜利，内幕消息的一 一兑现，证明胜利早已在多头一方。 327国债事件中中经开赚了多少钱？ 期货是零和游戏，据估算，多方的利润大概70亿元，中经开盈利应该有11亿。然而，1995年底，前财政部部长助理韩国春接任中经开第三任总经理，他表示327国债事件给中经开的利润连1个亿都没有。 但是没人调查中经开的真实情况。 万国证券经此一仗，损失14亿元，元气大伤，不久被重组。 在327国债事件中，戴学民是中经开的直接指挥者。作为中经开主管国债期货、证券投资的副总裁，在327国债事件后，被业界称为中经开一代枭雄，当时中经开的操盘手、后来涌金系老板魏东是其直接下属。 江湖上有一个关于戴学民的一个传闻，1995年年底在北京遇到不名身份的人刺杀，伤及肝部，戴学民既未报案，也未住院，到医院草草包扎后，当天即乘航班离开北京。 “327事件”让万国证券破产的同时，让许多人成为亿万富翁。当年28岁的魏东、29岁的袁宝璟、30岁的刘汉和34岁的周正毅，在327国债事件中完成最初的原始积累，成为四大赢家，但最后三死一坐牢。也有许多人获利之后默默的离开了这个是非之地。 魏东，涌金系创始人，湖南人，中央财经大学毕业。当年任职中经开，95年参与327国债交易，是中经开金牌操盘手，与万国证券对攻主要人物。 据魏东的同事回忆，魏家的自己的跟风盘在此役中至少获利2亿多。在327事件之后几个月，魏东辞职下海，在上海创立了涌金集团，玩起了股票。涌金系在中国证券市场显赫一时。2008年4月29日，魏家跳楼自杀，据说是因为抑郁症。 "327"事件后，六大部委组成的联合调查组对万国证券和中经开进行了调查，将"327"事件定性为"公司违规操作"。 万国证券的直接操盘手与公司另一位工作人员一同受到处罚，对中经开则无任何涉及。 1995年5月，管金生被公安机关逮捕，96年春节，被宣判17年有期徒刑，罪名为贪污、挪用公款40余万元。 另一空方主力辽国发被判"金融诈骗罪"，其首领高氏兄弟至今下落不明。 327国债事件未解之谜 为什么2月9日中经开空转多，2月10日就公布了新的贴息政策？ 为什么没有调查贴息政策的泄密情况？ 为什么在贴息政策已经在市场流传的情况下没有停止相关国债交易？ 为什么只是处罚了万国证券的违规操作，而没有处罚中经开的违规操作？ 中经开经过327事件一战成名，但胜负手在之前已早已注定。 中经开在327事件的成功，开创了中国证券市场一个强庄的时代。 相关阅读 中国券商老大万国证券是如何破产的？(一)327国债事件序幕
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