历史上股票平准基金入市规模和救市效果2-国际篇发表时间:2024-02-16 11:20 基金平准基金入市历史上,许多国家和地区都采用过平准基金的方式来挽救股市,我国的救市措施也借鉴了西方的经验。 为应对金融危机和股市暴跌,中国香港和许多境外金融市场都设立了平准基金,包括美国、德国、日本、韩国等国家和地区。 平准基金通常在市场面临重大危机或极端异常波动时设立,被用来稳定市场,并保护经济免受进一步损害。每个国家或地区的具体情况和措施各不相同,但共同目标是通过政府和指定金融机构的干预,防止市场进一步下跌,恢复市场信心。 平准基金入市的实战案例香港:香港汇率保卫战,外汇平准基金大战索罗斯 平准基金最成功的例子当属香港特区政府在1998年动用外汇基金,对国际金融炒家的一场成功的狙击战。 1997年7月,以索罗斯为首的国际金融投机资本掀起一股抛售泰铢的风潮,直接引发了东南亚金融危机。在国际投机资本的持续攻击下,泰国、韩国、马来西亚、印尼货币纷纷大幅贬值。 在成功击溃东南亚国家的主要货币后,以索罗斯为首的国际炒家将目光瞄准了港币。港币利率在短期内快速走高,给港股股价施加了压力,恐慌性抛售不断导致股价持续下跌。国际炒客敏锐地发现了香港汇率机制中的这一弱点。 2007年8月开始,以量子基金、老虎基金为首的国际投机资本同时在股市和汇市的现货、期货、期权市场,对香港金融体系发动立体式全方位攻势,同时卖空港币和港股股票,企图通过集中抛售港币、待其贬值后再以低价购回的方式从中套利,一场“香港汇率保卫战”由此正式打响。 8月13日,港股暴跌,恒生指数创下五年来新低。 8月14日,香港特区政府首次动用外汇基金进入股市和期市,通过买入汇丰、香港电讯等大盘蓝筹股和期票,使恒指当天止跌,大涨8.47%。 此后半个月时间,国际金融炒家和香港特区政府反复拉锯,香港特区政府不断买入恒生指数成份股,持续向市场注入流动性,最终令恒生指数稳定在7800点上方,击碎了投机者做空香港股市的企图。香港政府这次护盘行动共斥资1181亿港元买入33只蓝筹股,成功稳定了汇市,港股也开始企稳回升。 后来,香港财政司注册成立了外汇基金投资有限公司,负责管理救市过程中购买的股票。 到了2002年,香港政府收回了动用的全部外汇基金,同时还赚回1100多亿港元,并通过盈富基金将其持有的股票转入投资者手中。 图1. 1997年-2002年香港恒生指数走势图 并非平准基金入市就能让市场反转向上,市场往往仍需要一段时间进行消化。香港汇率当初主要是因为被单纯做空,经济面良好,所以可以很快扭转局势。 具体需要多长时间的才能扭转形势,要结合市场所处的大环境来综合判断,如果大环境过于恶劣,可能要耗时更久一些。 而上世纪60年代的日本,从第一次平准基金入市算起,足足用了一年半才将日本股市从“跌跌不休”的泥潭中拉出来,并掉头向上。 成立平准基金,把握好入市的时机和节奏至关重要,结合既有经验,应该在股市陷入非理性大跌、资金外流严重、其他常规政策效果都较为有限的背景下出手方为上策,同时如何运营平准基金也是值得思考的问题。 日本:平准基金三进场,银行资金成主力 日本的平准基金设立比较早,历史上代表性的入市有三次。 1、1964-1965年。1963年日本经济基本面下滑,美国资金募集税额的加重导致日本大量的投资信托基金违约,日本股市崩盘。日经225指数年内跌幅26%,隔年初,日本为了救市,发动14家银行和四大证券公司联合出资1905亿元设立“共同证券基金”,买入超跌的指数成分股。日本股市开始震荡企稳,不过由于这是首次平准基金入市而且规模不大,所以日经指数半年只回升了3%左右。1965年1月,3227亿日元组合基金入市买入成分股以外的股票,短期稳住了日经指数,但长期看,日本这次平准基金入市失败,日经225指数在短暂反弹后继续下跌,1965年6月30日跌幅13.61%。 2、1995年。日本“失去的十年”,经历资产泡沫,日经225指数从年内高点19724.76点重挫5000多点至14295.90点,半年跌幅27.52%。当年6月,日本立即组织银行业成立2万亿日元规模的股市安定基金入市,随后半年日经指数止跌反弹,下半年基本上抹平了上半年的跌幅。 3、2010年之后。2008年国际金融危机之后,2010年日本央行亲自下场买入股票和ETF,资金规模达一亿日元,大大提高了股市流动性。此后长达十余年的时间里,日本央行成了维护市场稳定的重要力量,尤其是2020年新冠疫情期间,日本央行再次斥巨资数万亿日元买入ETF。 韩国:平准基金配套政策组合拳 韩国在平准基金的运行上也是颇有成效,历史上多次出场救市,特别是在搭配成套的经济政策组合拳,成效显著。 1、1990年。1990年4月韩国综合指数年内下跌24.21%,时间之短下跌幅度之大,韩国经济基本面也处于下行通道,当年5月,韩国发动银行、券商和保险公司共同出资59.2亿美元首次成立“股市稳定基金”入市,指数企稳回升一个月的时间反弹了16.82%。不过到6月中下旬,韩国GDP增速见顶回落,反弹结束,重新进入了下跌通道,再次用不到两个月的时间跌了24.56%;9月,信托公司追加出资38.5亿美元成立“保证股价基金”,再次成功短期让股指企稳,这次一个月指数直线上涨35.46%。 2、2003年。经济基本面下滑叠加信用卡危机,导致韩国股市大跌,截至2003年2月韩国综合指数在一年内跌幅达到31%。随后,证券交易所联合证券业协会和证券保管中心成立规模为4000亿韩元的股市稳定基金,入市维稳。截至2003年底,指数反弹回升了37.40%。 3、2008年。国际金融危机下,韩国综合指数下半年的跌幅达到了36.08%,韩国再次出手,筹建了一只规模为5150亿韩元的股市稳定基金。这次平准基金入市,搭配了一系列的政策组合拳(降息、限制做空等等),同时韩国GDP增速见底回升,截至2009年9月,韩国股指上涨了53.19%。 美国:平准基金救金融机构,成功渡过次贷危机 2008年美国次贷危机爆发。 2008年9月,美国第四大投资银行雷曼兄弟破产倒闭,导致美国股市道琼斯指数暴跌,截至10月10日,不到一个月的时间,道琼斯指数下跌了30.80%,全球市场紧跟着剧烈波动。 这个时候美国也启动了平准基金入市。 2008年9月14日,美联储联合美国十大银行成立7000亿美元平准基金,用来保障存在破产风险的金融机构;2008年10月,美国财政部实施2500亿美元的资产购买计划TARP,购买美国的银行和金融机构的优先股股权。第一个基金是用来保障存在破产风险的金融机构,第二个是用来购买银行和金融机构的优先股股权,还是保护金融机构。这次平准基金入市没能让指数止跌企稳,只是在短暂的反弹“一日游”之后继续下跌,道指从2008年9月19日的11388点,一直跌到2009年3月的6469点,几乎腰斩,十分惨烈。短期来看,这次救市不算成功。但是美国政府实施了一揽子救助计划,持续向市场注入了大量流动性,最终有效缓解了市场恐慌情绪,提振了投资者信心。 2009年3月美股终于止跌,相关经济政策开始对经济产生积极影响,美股从此进入一轮长周期慢牛行情,为美国平准基金退出创造了有利条件,美国财政部逐步出售持有的花旗等金融机构股份。美股至今为止15年的大牛市由此起步。 2012年3月,美国财政部宣布已完成出售持有的住房抵押贷款证券,美国纳税人因此获利约250亿美元。 2024年2月15日,道琼斯指数达到38733点,继续创历史新高。 牛财金总结境外平准基金的经验:临危受命,以权重股或者ETFs为标的资产,大幅增加流动性,消除恐慌,托底止跌,长期持有,功成身退。 相关阅读 |
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