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货币供应量M1和M2增速剪刀差是什么?如何解读

发表时间:2024-06-17 06:41作者:牛财金

货币供应量M1-M2剪刀差


货币供应量M1、M2是按照货币的流动性难易程度来划分的。

各国对M1、M2的划分有一些差异。


在中国,

M1=M0 + 企业单位活期存款(包括企业活期存款、农村集体存款、机关团体存款);

M2= M1+企业单位定期存款(包括企业定期存款、建筑单位先存后用的自筹基建存款)+居民储蓄存款(包括个人活期存款和个人定期存款)+其他存款;


M1货币流动性比M2高,M1主要反应实体经济的活力和当前的购买力;M2主要代表整个市场的货币供给情况和未来的购买力。

人们在利用货币供应量M1、M2分析经济形势的时候,一般是利用他们的同比增速变化,以及M1-M2的剪刀差。

什么是货币供应量M1-M2的剪刀差?

M1-M2剪刀差也叫M1-M2增速差,是M1增速与M2增速之间的差值。

M1-M2的剪刀差= M1同比增速 - M2同比增速;

如何利用M1-M2剪刀差来分析经济形势?

M1-M2剪刀差是观察经济活动的一个重要的指标。

通过观察M1-M2剪刀差变化,可以帮助我们更好地了解经济的走向。

M1增速和M2增速的差值变化具有一定的含义。我们关注的是剪刀差的变化,是收窄了,还是扩大了,以及变化的趋势。


当M1增速>M2增速时,说明市场上企业活期存款增长的更多,企业的收入增多,企业对未来预期变得更好,企业的活期存款增速大于定期存款增速,投资经营意愿较强,企业扩张,失业率降低,老百姓消费意愿增加,利于企业的销售,企业会减少定期存款,将活钱用于日常经营和投资,反映了企业乐观的经济预期,微观主体盈利能力较强,经济景气度上升。同时,为了筹集资金,企业也愿意付出更高成本,债券市场和股权市场的收益提升,老百姓也愿意把银行储蓄转换成收益更高的投资方式,形成正向循环。


而当M1增速<M2增速时,说明微观个体盈利能力下降,投资机会减少,市场上的人都在存钱,缺乏投资意愿,转向获利稳定的定期存款,而不是用于投资或经营,这往往发生在企业营收不好,缺乏好的投资项目,企业家缺乏信心的时刻,企业和消费出现萎缩,反映为经济活力下降。


根据上述原理,我们只需要密切关注M1、M2增速的剪刀差数据,便可从其变化中,感受到整个市场主体的预期变化。


中国货币供应量M1、M2与上证指数历史走势图


图1. 中国货币供应量M1、M2与上证指数历史走势图    (牛财金提供)   bulling.cn


M1-M2剪刀差与中国股市走势的关系

M1-M2剪刀差始终是在变化的,有时M1增速大于M2,有时M1小于M2。

图1是2000年2024年,中国上证指数与M1、M2增速变化的走势图。

从图1中可以看到,M1-M2剪刀差与股市走势呈正相关。从2010年以来,M1-M2大部分时间是处于负值状态,期间,2015年底到2018年初,是正值状态。

当M1-M2的剪刀差为负值的时候,股市都是萎靡不振的。当剪刀差反弹回正值的时候,往往对应着股市的一波反弹。


2018年以来,M1-M2的剪刀差下行,基本上在负值区域波动,虽然M1和M2的同比都在下行,但M1的下行幅度更大,短期经济内生动力已经较弱,股市也是停步不前。

这一段时间与疫情重叠,企业经营艰难,在电商的冲击下,企业内卷、亏损严重,不愿意贷款投资,而随着失业率的高企,人们也不愿意消费,消费降级,楼市下行。


当M1-M2剪刀差正增长的时候,意味着更多的货币流入实体经济,企业投资意愿强烈,经济活力增强,股市受到积极影响随之上行;而当M1-M2剪刀差缩小时,意味着经济增长乏力,企业的投资意愿下降,股市随之下行。


M1- M2剪刀差扩大,经济相对活跃;M1- M2剪刀差缩小,经济相对低迷。

如果剪刀差持续下行,意味着整体利率水平也会下行,企业资金活跃度有待修复。

M1- M2剪刀差正值变宽的原因:

1、企业收入增加,交易活动增加;

2、企业对未来预计乐观,增加投资经营活动,将资金从稳定的存款投入到经营之中。

M1- M2剪刀差负值变宽的原因:

1、企业收入减少,经营困难;

2、企业对未来预计不乐观,减少经营活动,将资金转为稳定的存款。


如果剪刀差处于负值状态,说明市场对经济的预期处于比较悲观的情绪,并且持续着这种预期。

如果剪刀差处于正值状态,说明市场对经济的预期处于比较乐观的情绪,并且持续着这种预期。


从以上历史数据来看,当M1增速大于M2增速,股市就会有所上涨,反之股市就会下跌或者进入震荡期。


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